對於華爾街的擔憂者來說，摩根大通股票基金擁有的大量期權頭寸有可能加劇美國股市的全面拋售。

規模達160億美元的摩根大通對衝股票基金(JHEQX)是一種做多股票產品，利用衍生品來保護其投資組合免受下跌和波動的影響。該基金持有數萬份周五到期的保護性看跌期權合約，執行價格遠低於標普500指數當前水平。

這一點很重要，因爲隨着到期日的臨近以及標普指數有可能跌破執行價，交易另一方的交易商面臨着風險。如果發生這種情況，他們實際上最終會持有多頭股票。爲了對衝這種風險，他們會進行做空市場的交易，以便回歸中性。

這是所謂的德爾塔對衝過程的一方面，一些市場觀察人士擔心，這可能是該股指的加速器和波動放大器。截至周三收盤，標普500指數上漲0.02%，至4274.51點。JHEQX看跌期權的執行價格爲4210。

標普500指數面臨4200點考驗

JHEQX因其巨大的影響力而被稱爲股票市場衍生品領域的“期權鯨魚”。該基金集中的期權頭寸以市場標准衡量相對較大，而且其機械交易模式衆所周知，使其他參與者能夠從中獲利。

隨着產品資產不斷膨脹，摩根大通資產管理公司在2021年創建了兩只姊妹基金，它們遵循相同的策略，但期權到期日不同。從那以後，新的資金流入了這兩只基金，目前它們的總資產約爲70億美元。

摩根大通發言人拒絕就JHEQX對整體市場的潛在影響置評。

該基金的衍生品頭寸由看跌期權價collar(put-spread collar)組成，涉及买入看跌期權以及賣出看漲期權等。在每個季度末，這些頭寸通常會順利滾轉。然而，當標普500指數的交易水平在到期時接近任何合約的執行價格時，市場特別容易受到影響。

大額期權對衝即將到來

該基金的潛在影響不僅僅是引發波動。例如，在去年12月股市反彈期間，當其看漲合約的執行價格被觸發時，人們指責它抑制了標普500指數的走勢。

Bloomberg匯編的數據顯示，周一收盤時，未交割的看跌期權合約有5.5萬份，執行價爲4210，周五到期。它們的名義價值爲240億美元。數據顯示，截至7月底，JHEQX持有近3.7萬份此類合約。

在該基金6月底重置期權之前，這些特定看跌期權的未平倉合約總數僅爲26份，面值爲1100萬美元。

在美聯儲將在更長時間內維持較高利率的擔憂引發新一輪避險情緒之後，該基金的倉位再次令標普500指數面臨壓力。上周，投資者紛紛撤出股票基金，而對衝基金則加大了做空力度。

股市自7月底以來一直處於下跌趨勢。在此過程中，標普500指數同時跌破了50日和100日均线，一些技術分析師將這些點位視爲支撐位。

另一個重要支撐位是200日均线，接近4190點，距離JHEQX看跌期權執行價格不遠。

跌破200日均线將標志着長期走勢的惡化，可能迫使趨勢追隨者等基於規則的交易員削減股票敞口。

摩根大通股票衍生品交易團隊稱，在標普500指數跌破其100日均线後，利用資產價格上漲勢頭的大宗商品交易顧問拋售了150億美元的股票。摩根大通股票衍生品交易團隊並不直接管理JHEQX。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：“期權鯨魚”浮出水面! 驚魂未定的標普500可能跌向4200點

地址：https://www.breakthing.com/post/100211.html