中信建投發布研究報告稱，小程序遊戲的行業地位是被市場低估的，不僅僅是300-400億的增量。更長期來看，在新的終端普及(XR)，以及新技術(原生AI遊戲)真正變革遊戲行業之前，小遊戲有望持續成爲，後移動遊戲市場的驅動因素。目前，小遊戲市場50%以上爲增量市場，隨着流量紅利的進一步挖掘以及技術升級帶來的重度玩法提升，行業天花板有望進一步打开。目前雖然競爭加劇明顯，但小遊戲eCPM仍低於APP遊戲。

中信建投主要觀點如下：

一、小遊戲真實的行業地位?

市場低估了小程序遊戲的行業地位，不僅僅是300-400億的增量。更長期來看，在新的終端普及(XR)，以及新技術(原生AI遊戲)真正變革遊戲行業之前，小遊戲有望持續成爲，後移動遊戲市場的驅動因素。

二、行業天花板?什么因素限制?

小遊戲市場50%以上爲增量市場，核心來自兩類用戶的增長，包括30歲以上/非高线城市(自由職業者、藍領、個體老板等)，以及泛娛樂用戶(抖音、B站等平台)。

行業天花板因素：1)流量紅利：除了抖音外，B站、小紅書等其他流量尚未挖掘充分;2)玩法重度：目前微信小程序支持的本地緩存從此前200MB→1GB，未來有望隨本地緩存限制放开;疊加如Unity更優質的引擎加大支持，能跑更重的遊戲

三、現在已經是紅海了?

競爭加劇明顯，小遊戲买量競爭也逐步白熱化，但小遊戲eCPM仍低於APP遊戲。

四、誰能分到更大蛋糕?

1、平台端：微信佔主導低位，看好小遊戲爲騰訊貢獻百億級增量(純利潤，邊際成本幾乎爲0)

2、遊戲CP端：中型體量公司競爭格局好，向上短期看不到騰訊、米哈遊等的競爭，向下對小公司而言，比較優勢明顯。

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標題：中信建投：小遊戲市場50%以上爲增量市場 行業天花板有望進一步打开

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