東興證券發布研究報告稱，維持映宇宙(03700)“推薦”評級，預計2023-25年歸母淨利潤爲3.5/4.19/4.94億元。公司由單一直播產品起家，成功實現直播、社交、相親、短劇、海外產品布局。當前短劇業務、海外市場正成爲公司新增長點。公司上半年實現營業收入31.26億元，環比2022年下半年增長38.4%;淨利潤1.93億元，經調整淨利潤2.06億元。
東興證券主要觀點如下：
直播社交生態持續完善，短劇成爲新增長點。
2023年上半年，公司實現營業收入31.26億元，其中內容服務收入4.72億元，去年同期尚未孵化該項業務;其他收入3.39億元，同比增長128%。內容服務收入迅猛增長源於公司去年下半年开始布局短劇業務，並抓住今年短劇市場快速增長機遇，目前公司短劇處於行業第一梯隊;其他收入來自公司創新業務板塊，增長主要來自海外等業務布局。展望下半年，公司直播社交生態持續完善，“超級喜歡”相親業務聚焦90後單身青年並加速线下門店拓展，增值服務收入有望環比上半年穩中向上;短劇成爲新增長點，內容服務收入有望保持較快增長。
毛利率穩定，淨利潤實現轉盈。
(1)2023年上半年，公司銷售成本17.96億元，毛利率42.6%，保持穩定;(2)銷售費用9.62億元，銷售費率30.8%，同比增加9.5個百分點，主要源於公司打造創新產品矩陣以及短劇業務推廣，推廣費用同比增加1.04億元;管理費用1.00億元，管理費用率3.2%，同比減少12.0個百分點，主要源於去年同期子公司藍莓社交網絡公司商譽減值;研發費用1.43億元，研發費率4.6%，保持穩定;(3)公司淨利潤1.93億元，實現盈利。若不計入商譽減值、股份激勵等事項影響，公司經調整淨利潤2.06億元，經調整淨利率爲6.6%。
加強海外市場拓展，積極布局AIGC。
音視頻社交玩法正成爲全球互聯網用戶的“軟剛需”。目前，映宇宙已在海外上线數款產品，覆蓋歐美、東南亞等多個國家和地區。2023年下半年，公司將在海外市場投入更多資源，擴大海外用戶規模和產品滲透率;2023年4月，公司接入GPT3.5 turbo，積極探索互動社交、AI音樂、AI劇本、AI運營和數字人直播等AIGC發展方向;7月，公司與昆侖萬維开展技術合作，推進垂類大模型的技術研發，驅動直播、社交等業務向AI智能化進化。
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標題：東興證券：維持映宇宙(03700)“推薦”評級 短劇、海外市場成爲新增長點
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