浙商證券發布研究報告稱，看好名創優品(09896)長期成長性，認爲其仍有較大的市值空間，上調盈利預測並給予“买入”評級。另考慮到公司三季度IP產品銷售向好，以及四季度海外旺季到來，該行預計FY2024-25營業收入150.95/191.29億元，同比增長31.56%/26.73%;歸母淨利潤23.95/30.32億元，同比增長35.40%/26.58%。

浙商證券主要觀點如下：

品牌出海先行者，初步跑通全球化

該行認爲名創優品是中國企業品牌出海的先行者之一：通過與全球成熟IP合作獲得客群流量，借助國內的高效供應鏈保持極致性價比，向海外輸出中國企業的創意設計。公司5月在美國紐約時代廣場开業的全球旗艦店，是第一個進駐該廣場的中國品牌，不僅彰顯出強大的品牌勢能，銷售業績也同樣亮眼，开業首日銷售額55萬元，首月銷售額850萬元。

品牌發展進入新階段，打造全球化超級品牌

今年是名創優品全球品牌战略升級元年。在8月25日舉辦的“潮起中國逐浪全球”中國品牌全球化發展媒體溝通會暨名創優品2023媒體开放日上，葉國富指出要成爲全球品牌，就要構建“五個超級”，即“超級符號、超級品類、超級IP、超級門店、超級用戶”。(1)超級符號：通過“Wink”笑臉符號，強調品牌的“开心哲學”消費理念，滿足用戶情緒價值。(2)超級品類：聚焦大玩具、大美妝，將盲盒、公仔、香薰作爲公司战略品類。(3)超級IP：深化IP聯名，以高性價IP產品滿足用戶興趣消費需求。(4)超級門店：打造超級目的地，不單純依靠商場流量，更佔據用戶心智，吸引用戶主動到店。(5)超級用戶：持續經營高黏性、高復購用戶，激發用戶共創海量內容。

IP聯名構建起隱形壁壘，持續貢獻銷售業績

IP聯名並不是新鮮的打法，但很多品牌做IP聯名產品僅僅局限於個別產品，名創優品則善於利用多品類優勢營造IP主題氛圍感，刺激場景消費。從2016年實施IP战略以來，通過7年的實踐，公司在IP選擇、IP的市場成熟度及客群、IP產品設計和營銷等方面積累了深厚的經驗。從MINISO官微可以看到，到2022年，品牌已經保持每月至少上新1-2波IP主題產品的節奏，持續貢獻銷售業績。今年7月的芭比聯名爆火，全球上新約120個SKU，國內一周50%產品已售罄，芭比主題店一周內銷售環比提升170%;隨後上新的Loopy聯名延續火熱態勢;8月史努比聯名，全球上新超300款，包袋和文具的售罄率高達95%。今年還將上线馬裏奧聯名產品，這是馬裏奧IP與MINISO的首次合作，銷售表現值得期待。

海外重點市場單店銷售亮眼，全球持續拓店，四季度迎來海外旺季

截至3月31日，公司已在全球107個國家和地區开出首店。根據該行測算，公司海外五大市場北美、拉美、中東北非、歐洲、亞洲(除中國)23Q2平均單店GMV分別爲220萬、183萬、183萬、84萬、66萬，其中北美、拉美、中東北非店均GMV已超國內Q3單店(85萬)，單店表現優秀。三季度以來，公司快速復制門店模型，在海外持續拓店，先後落子智利北部城市Calama、西班牙馬德裏、阿聯酋迪拜SiliconCentral購物中心、智利聖地亞哥、意大利那不勒斯頂級商場CCCampania、羅馬尼亞Craiova(新开12家)、智利南部城市Valdivia、墨西哥庫利亞坎市、祕魯TRUJILLO、英國Ballymena(新开21家)等。其中祕魯TRUJILLO新店首周業績破9萬美金，突破新店首周銷售紀錄。根據以往經驗，受益於聖誕等節日效應，即將到來的四季度是公司海外銷售旺季，海外收入佔比的提高有望進一步增厚公司利潤。

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標題：浙商證券：予名創優品(09896)“买入”評級 看好其長期成長性

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