國泰君安發布研究報告稱,9月PMI回升至榮枯线以上,供給修復強於需求,需求連續兩月好轉,穩增長政策托舉下後續料將維持一定韌性。EPMI顯著回升,也有望引領經濟整體的回暖。新訂單回升、產成品庫存回落,顯示被動去庫加速,庫存周期的趨勢性回補階段仍需等待。
國泰君安主要觀點如下:
9月制造業PMI較上月回升0.5個百分點至50.2%,較季節性低0.3個百分點:
1)需求再度回暖,4月來首次升至榮枯线以上,領先指數回升;
2)原材料和出廠價格指數延續回升態勢,均強於季節性;
3)原材料和產成品庫存去化加速;
4)內需好於外需,外需修復彈性較大;
5)分企業規模看,大型企業景氣度顯著回升。
9月非制造業商務活動PMI回升至51.7%,低於季節性:
1)運輸、旅遊和信息傳媒景氣度領先季節性。
2)土木工程業維持高景氣,房屋建築環比大幅回升。
9月PMI回升,主要的貢獻在生產端,往後看,穩增長政策托舉下需求有望呈現韌性:一是在地產政策刺激下,商品房市場逐漸出現由二手房到新房的帶動;二是9月基建實物工作量或將主要在9、10月形成。同時,EPMI超季節性回升也暗示新興產業需求端有所回暖,有望後續引領經濟整體的回暖。
但需求仍然弱於季節性,BCI招工指數下行也說明企業預期修復尚不穩固,庫存周期趨勢性回補仍需等待:
1)9月PMI新訂單指數回升、產成品庫存回落,顯示被動去庫加速,說明8月價格回升帶來的名義庫存回補後還沒有進入趨勢性補庫。
2)從PMI採購量來看,化工連續三個月原材料採購量環比較高,有望引領補庫。
風險提示:經濟內生動力恢復不及預期。
本文作者可以追加內容哦 !
鄭重聲明:本文版權歸原作者所有,轉載文章僅為傳播信息之目的,不構成任何投資建議,如有侵權行為,請第一時間聯絡我們修改或刪除,多謝。
標題:國泰君安:9月PMI回升至榮枯线以上 庫存周期趨勢性回補仍需等待
地址:https://www.breakthing.com/post/100946.html