自6月中旬以來，台積電(TSM.US)股價跌幅已經超過了亞洲任何其他公司，原因是投資者正准備應對芯片行業的長期疲軟。台積電的跌勢似乎仍未結束。

由於對宏觀環境和全球消費電子產品需求疲軟的擔憂，台積電股價自6月高點以來下跌了10%，市值蒸發了720億美元。並且，近幾個月來，隨着交易員推高看跌合約，波動率偏差持續上升，這表明台積電股價將進一步下跌。

這家全球最大的代工芯片制造商的股價在去年10月至今年6月期間一度上漲60%，這要歸功於全球對人工智能相關領域的狂熱。然而，如今交易員對人工智能將對該公司利潤產生多大影響變得更加謹慎，尤其是在智能手機和PC業務沒有起色的情況下。就連高端人工智能芯片訂單的放緩速度也快於預期。

包括Gokul Hariharan在內的摩根大通分析師在最近的一份報告中寫道，鑑於PC、智能手機和非人工智能服務等大多數終端市場的疲軟，所有這些都意味着台積電到2024年的復蘇將放緩。“由於宏觀前景黯淡，我們預計2024年上半年訂單仍將低迷。”

與此同時，鑑於台積電在6月份警告稱，今年的資本支出水平可能會降至其全年320-360億美元指引區間的底部，分析師也开始對其資本支出持謹慎態度。匯編數據顯示，分析師平均預期接近300億美元。雖然資本支出削減通常被視爲一種積極而謹慎的成本管理工具，但分析師表示，最近的削減表明，該公司對芯片需求的長期疲軟以及對復蘇曠日持久的擔憂。

高盛最近將台積電明年的資本支出估計下調了20%以上，至250億美元，原因是擔心這家芯片制造商可能會推遲其海外產能擴張計劃。這將是自疫情开始以來的最低支出。

匯編數據顯示，台積電的12個月盈利預期也從去年10月份的高點下調了約8%，而亞太股市的整體指標幾乎沒有變化。

眼下的部分問題是早先對台積電尖端3納米芯片被壓抑的樂觀情緒。該產品於去年12月投入批量生產，被視爲一項技術突破，將徹底改變從蘋果(AAPL.US)的iPhone到英偉達(NVDA.US)的人工智能芯片的一切。

但由於消費者需求疲軟，這些訂單遭遇了一些挫折。據報道，本月早些時候，台積電要求主要供應商推遲交付高端芯片制造設備。摩根大通表示，英偉達、AMD(AMD.US)和高通(QCOM.US)甚至可能會將芯片訂單推遲到2025年。

包括Laura Chen在內的花旗分析師在最近的一份報告中寫道，考慮到在宏觀經濟疲軟的情況下，需求沒有恢復到疫情前水平，“我們確實預計復蘇可能需要更長的時間”。

盡管如此，台積電仍有部分積極因素。其在代工市場的領導地位(第二季度穩定佔據59%的市場份額)繼續使該公司具有吸引力。根據Counterpoint Technology Market Research的數據，相比之下，其最大競爭對手三星電子(SSNLF.US)的市場份額爲11%。

台積電還受到多數分析師的高度評價，匯編數據顯示，華爾街沒有一位分析師予以該股“賣出”評級，12個月平均目標價仍比最近一個交易日收盤價高出24%。作爲英偉達和AMD等公司的關鍵芯片代工企業，其人工智能相關業務在下個月第三季度財報中的任何意外增長都有可能刺激新的买盤。

不過，在更廣泛的經濟復蘇之前，交易員可能會在很大程度上持觀望態度。瑞穗證券亞洲公司分析師Kevin Wang表示，投資者可能會對台積電客戶的長期庫存調整更加謹慎。“我們現在預計，由於終端需求疲軟，這種調整將延續到明年第一季度，甚至是第二季度，”他補充道。

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