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上周恆生指數與美股強勁反彈脫鉤，指數成份股狹幅震蕩，美元兌換港元持續觸發7.85港元兌1美元弱方兌換保證，市場難有樂觀情緒，短期港股方向不明，多關注多頭指標股港交所。

上半年全球股市修正，主因於高庫存與高通膨雙重效應，整體制造業供應鏈陸續調整庫存，美聯儲爲了打擊通膨所實行的激進升息動作，已逐漸影響整體經濟發展，預估經濟將於2023年上半年進入實質衰退(即GDP轉爲負數)，這次衰退偏向溫和不致造成金融風暴。

從企業獲利角度來看，當景氣進入下行周期，分析師對企業獲利預估將順勢下調，6月起已陸續有企業獲利遭到下修。由於景氣是慢慢地變壞，廠商庫存調整的動作初期較快，之後就變得緩慢，並且採取邊走邊看心態，獲利預估也會分段下修，而不會一次修到底，股市也就呈現分段下跌，直至相當程度反映潛在的經濟衰退模式。從歷史經驗來看，本波獲利下修恐怕延續至2023年第2季末，股市通常會領先企業獲利約1個季度觸底。如果2023年真的發生經濟衰退，研判港股長线仍有下檔風險，恆生指數2萬點關卡支撐有機會再測試。短期全球股市轉趨反彈氣氛，港股尚不需要過度擔憂，審慎樂觀看待低基期的港股。

美元指數頻創新高，七月14日美元指數109.31創20年新高，日圓來到139.40兌1美元創24年新低，韓元來到1329.67兌1美元創14年新低，歐元兌美元曾跌破價平來到0.9952，美元強勢已逐漸酝釀諸多風險，但金融市場分析師仍舊視而不見，投資人不容小覷。

美元是全球主導貨幣，約佔所有外匯交易9成，美元走強就壓低其他貨幣，強勢美元雖然有助減輕自身通膨壓力，但是會降低美國產品對國外买家的吸引力，出口型業者成爲受害者，而且擁有大規模海外市場的美國企業，還會面臨換匯損失，像微軟、Nike等國際性品牌巨頭利潤將受侵蝕，預估高價美元將使今年標普500指數成分股的盈餘成長率減少5％。

新興國家的外債多以美元計價，美元強勢升值造成本國貨幣貶值，已經讓阿根廷、土耳其等外債總額佔GDP比重高的國家，越來越難支付利息，債務違約風險上升。如斯裏蘭國已宣布破產，預估還有多個國家正面臨倒債風險。隨着美聯儲七月下旬再度大幅升息，目前還看不到匯率引發金融市場的風波盡頭在哪裏，股市因爲流動性強，股價自然也就容易大幅波動。

作者未持有上述指數ETF或個股

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