注意到，匯編的數據顯示，共有21個新興市場國家的主權美元債券交易價格接近糟糕水平，這些國家的主權美元債券交易價格較美國國債溢價約1000個基點。這個數字本周可能還會上升，因爲上周末發生在以色列的襲擊有可能在整個地區引發衝突，這可能進一步削弱風險偏好。

埃塞俄比亞被投資者視爲下一個最有可能違約的國家之一，該國國債與美國國債的收益率差接近50個百分點。突尼斯、巴基斯坦、阿根廷、玻利維亞和埃及也面臨風險。

如今，隨着美國國債收益率接近5%，美元匯率達到一年來的最高水平，美國銀行策略師所稱的“非同尋常的債券衝擊”的連鎖反應正變得越來越明顯。雖然垃圾債券市場最近相對平靜，但對於那些資產負債表最脆弱的國家，樂觀情緒正在消退。

隨着有“全球資產定價之錨”稱號的10年期美債收益率一度攀升至4.88%，一舉創下2007年以來新高，一些新興市場從違約中迅速復蘇的希望也可能隨之破滅。斯裏蘭卡和加納的債務重組談判正在拖延，贊比亞計劃在本周國際貨幣基金組織（IMF）會議結束前籤署一項協議，重組63億美元的債務。

管理着3.6萬億美元資產的道富環球投資管理公司的新興市場債務主管Jennifer Taylor表示，“在長期利率較高的環境下，脆弱的發行人將不可避免地難以進入一級市場，並被迫重新調整債務負擔。”

隨着再融的利率資越來越難以承受，尤其是垃圾級國家的平均收益率接近12%，達到去年11月以來的最高水平。新債發行也已枯竭，顯示出需求不足。

此外，由於匯率走弱，償還債務變得更加困難。新興市場貨幣過去一年的匯率跌幅從埃塞俄比亞的5%到阿根廷的57%不等。

與此同時，以色列與哈馬斯开战，以報復該激進組織的入侵，導致該地區股市周日暴跌。對更大範圍衝突的擔憂可能會促使投資者急於尋求美元的安全，從而加深對美元的需求。在債券市場，高收益主權風險溢價將成爲焦點，新興市場債券的平均溢價目前爲828個基點。

資金枯竭

投資者的情緒很悲觀。美國銀行的一份報告援引EPFR Global的數據稱，今年迄今爲止，新興市場債券基金的贖回額已接近230億美元。

BCQ Research的首席新興市場策略師Arthur Budaghyan表示:“如果當前債券收益率的上升沒有對全球金融體系造成重大損失，那將是很奇怪的。”

根據彭博匯編的數據，在垃圾級主權國家中，只有危地馬拉、烏茲別克斯坦、特立尼達和多巴哥以及阿拉伯聯合酋長國的沙迦酋長國能夠在今年下半年出售歐元或美元計價的債券，籌集總額爲24億美元。其他國家在去年下半年也幾乎沒有發行債券，而2021年下半年的發行規模爲164億美元。

以下是新興市場各國的債務狀況:

斯裏蘭卡：該國於2022年4月暫停償還債務，目前仍在尋求重組債務。官員們的目標是在今年年底前達成協議，人們越來越預期，馬拉喀什會議可能提供一個機會，至少與包括美國、日本和印度在內的雙邊債權人達成初步協議。

加納：私人貸款機構正在等待與雙邊債權人談判的結果。

埃及：在總部位於華盛頓的國際貨幣基金組織延長了30億美元的救助計劃近一年後，它無法獲得下一筆貸款。對埃及項目的第一次審查預計將在3月份進行，但目前還沒有开始。

玻利維亞：雖然下一次本金償還要到2026年，但政府已經沒有足夠的美元來償還債務，並且正在尋求向國際貨幣基金組織借款以避免未來違約。

蘇裏南：該國在違約中徘徊了三年多，直到今年5月與債權人達成原則性協議。但其計劃中的債務交易所的最終啓動已被推遲，部分原因是這種價值回收工具的合同復雜。

法國巴黎銀行新興市場信貸策略全球主管Trang Nguyen表示，在這些過程結束時，投資者可能會看到較低的復蘇價值

“對於債券持有人來說，這意味着你將看到更低的回收價值，”她表示。“對於借款國來說，這意味着恢復市場准入的道路將變得更長、更艱難。”

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標題：“全球資產定價之錨”擾亂新興市場 不良債務焦慮急劇蔓延

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