海通證券發布研究報告稱，首予奈雪的茶(02150)“優於大市”評級，預計23-25年收入各60.9、85.1和109億元，經調淨利各1.6、4.3和7.9億元，經調淨利率各2.7%、5.1%和7.3%，合理價值區間5.6-7港元。公司1H23收入25.9億元，同比增長26.8%。毛利率爲68.2%，同比下降0.1pct;經調淨利潤0.7億元，經調淨利率2.7%。

報告中稱，奈雪品牌期內收入23.5億元，同比增長25.3%。單店：日銷約1.2萬元，同比下降7.3%。其中，客單價32.4元，同比下降11.7%;日均單量363單，同比增長5.0%。未來公司將在在穩定毛利率的基礎上，維持相對較低的產品價格，以期降低消費門檻，擴大覆蓋人群。門店：奈雪門店數1194間，較22年末淨增126間，同比增長32.1%。一類/二類店各975/219間，較22年末各增79/47間。一线/新一线/二线/其他城市門店各414/410/266/104間，較22年末各增41/53/24/8間。公司預計未來2-3年新增直營門店500-600間，現有高线市場加密爲主要方向。同店：6個主要城市同店日銷1.5萬元，同比增長3%。會員：注冊會員數約6640萬名，同比增長35.5%，主因新品及聯名品牌的不斷推出。月度活躍會員約430萬名，月度復購率約23.0%。

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標題：海通證券：首予奈雪的茶(02150)“優於大市”評級 合理價值5.6-7港元

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