華興證券發布研究報告稱，維持青島啤酒股份(00168)“买入”評級，目標價由100.54港元下調至99港元，估值位於其中國啤酒和白酒同業公司當前交易倍數區間高位。該行認爲當前估值水平具備吸引力，充分計入了對於啤酒行業和公司前景預測。

因旺季期間惡劣天氣影響啤酒需求，該行預計青島啤酒三季度銷量同比減少8%。盡管均價可能保持強勁，三季度同比上漲5.5%，但總營收可能會因爲銷量疲軟而同比下降2.9%。鑑於去年四季度因新冠疫情基數較低，華興證券預計青島啤酒的銷量/均價/營收增速將在四季度同比提高8.0%/8.5%/17.1%。然而，由於四季度通常是啤酒行業的淡季，該行預計下半年營收的同比增速會明顯放緩至1.7%，對比上半年爲12.7%。

報告中稱，盡管三季度銷量下降，但渠道調研顯示青島啤酒的高端產品組合，比如純生和白啤，均超預期表現，推動產品升級和均價提升。此外，諸如鋁等原材料的成本相比一年前有所下降。該預計青島啤酒的毛利率和調整後淨利率將分別提高2.2個/1.5個百分點，推動三季度調整後淨利潤同比增長6.3%。

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標題：華興證券：維持青島啤酒股份(00168)“买入”評級 目標價下調至99港元

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