內地疫情受控，憧憬內地經濟穩步復甦。越秀服務（06626.HK）的在管項目集中在大灣區，計劃將透過「內生+外拓+收並購」方式擴大規模。去年度，新籤約的項目71個，新增合約建築面積1,020萬平方米，首次進入北京、寧波、南通、重慶、無錫等新城市，以及學校、高速公路服務區等新業態。去年底，集團在管項目251個，在管總面積3,887萬平方米，按年增加19.1%；合約項目315個，總合約面積按年上升17%至5,838萬平方米，其中大灣區的佔比分別爲70.1%和73.3%。

截至去年12月底止年度，集團收入19.18億元（人民幣，下同），按年增加64.2%，純利上升80.6%至3.6億元。期內，92.2%的收入來自廣州越秀、越秀地產及彼等各自的合營企業、聯營公司或其他關聯方，只有7.8%來自獨立第三方。整體毛利率由2020年度的34.5%，增加0.5個百分點至2021年度的35%。期內，非商業物業管理及增值服務的收入上升75.7%至14.25億元，商業物業管理及運營服務的收入增加38.2%至4.93億元，分別總收入的74.3%和25.7%。

另外，以公共交通爲導向（TOD，Transit-oriented Development）的業務模式爲集團的特色；今年初，集團成功中標福州地鐵2號线物業管理服務項目，爲集團首次承接廣州市以外的地鐵线路TOD物業管理服務項目。去年底，集團手持現金38.03億元，並無任何銀行供款。

現價計，預測股息率爲4.4釐，具有一定防守性。走勢上，目前企穩50天和250天线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，短线走勢料有改善，可考慮3.7元（港元，下同）吸納，反彈阻力4.15元，不跌穿3.5元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德幾

筆者爲證監會持牌人士 本人並無持有上述股份

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