招商證券發布研究報告稱，今年三季度國內航空恢復9成-10成，酒店行業RevPAR平均恢復110%-120%，整體旅遊行業恢復10成左右，多處景區客流超2019年同期，自然景區表現出色。作爲傳統暑期旺季，受益於疫情三年內堆積的休闲旅遊需求回補，暑期國內旅遊出行持續延續修復趨勢，休闲旅遊景氣度持續回升，長线遊、出境遊需求攀升，OTA、酒店、免稅、部分景區的收入利潤均有希望超過2019年同期水平。

招商證券建議關注：亞朵酒店(ATAT.US)、攜程集團-S(09961)、華住酒店(HTHT.US)、海底撈(06862)、瑞幸咖啡、宋城演藝(300144.SZ)、長白山(603099.SH)、黃山旅遊(600054.SH)。

Q3旅遊板塊超19年同期，出境遊修復持續提速。7-8月國內民航客運量恢復至2019年同期的112.1%/111.2%，同比2021年增長20.6%/170.9%；7-8月國際民航客運量恢復至2019年同期的50.9%/52.0%；7-8月STR國內酒店的RevPAR較2019年同期恢復至107.5%/103.0%；整個Q3旅遊行業預計恢復超19年水平，展望未來Q4出境遊有望維持復蘇態勢。

餐飲：线下消費回歸常態，7-8月餐飲收入同比增長。2023年7/8月分別實現國內餐飲收入4277/4212萬元，分別同比增長15.8%/12.4%，相較於2019年同期恢復119.9%/118.5%，恢復度環比Q2略有提升。預計廣州酒家Q3收入22.0億左右/同比增長14.8%，歸母淨利潤約爲4.9億元/+17.8%。瑞幸咖啡Q3門店开業加速，單季度开業2000+家，預計9月末門店數量達到約1.3萬家，預計Q3實現營收78.3億/+101%，實現經調整淨利潤10.4億元/+103%。

免稅：中免預告2023Q3公司實現收入150億，Q3主營業務毛利率達到34.3%/環比Q2提升1.8pct，主要受益於積分政策變化、代購比例下降、商品結構改善。Q3預計實現歸母淨利潤13.3億元，季度利潤率8.9%環比下降主要是機場國際客流恢復，租金上漲。

酒店：華住Q3整體RevPAR恢復度在2019年同期的125%-130%，預計2023Q3公司總收入60億元/同比增長47%，實現歸母淨利潤12.4億元；錦江Q3整體RevPAR恢復度在2019年同期的115%-120%，預計錦江2023Q3收入42億元/同比增長39%，歸母淨利潤4.8億元/同比增長197%；首旅Q3整體RevPAR恢復度在2019年同期的115%-120%，預計首旅2023Q3收入23.2億元/同比增長54%，歸母淨利潤爲3.8億元/上年同期僅0.5億元。

OTA：Q3以來出境遊恢復約5-6成，港澳、美國、澳洲出境客流持續恢復，越南旅遊迎來爆發。疫情加速旅遊行業线上化，疊加國內外出行需求火熱， OTA企業利潤有望延續增長勢頭。受益於出行場景修復和疫情以來线上滲透率的提升，攜程集團、同程旅遊等OTA企業利潤段有望延續增長勢頭。

景區：隨着暑期旅遊旺季的到來，宋城旗下多家景區演出場次大幅增加，多地景區客流持續增長。預計宋城演藝Q3 收入9.2億元/+17.0%，歸母淨利潤約5.3億元/+91.7%。預計中青旅Q3收入30.2億左右/同比增長55.1%，歸母淨利潤約爲1.57億元/+365.0%。預計黃山旅遊Q3收入5.2億左右/同比增長34.0%，歸母淨利潤約爲1.3億元/+18.8%。預計峨眉山Q3收入5.2億左右/較19年持平，歸母淨利潤約爲1.4億元/較19年增長29%。預計長白山Q3收入2.8億元/+116.3%，歸母淨利潤約爲1.4億元/+198.7%。

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標題：招商證券：暑期出行帶動旅遊回暖 關注後續出境遊修復進程

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