國泰君安發布研報稱，出口替代韌性依舊+電動化增效大勢+國內地產基建政策扶持，挖機銷量有望復蘇，推薦具備全球競爭力+電動化進展順利的主機廠三一重工(600031.SH)/徐工機械(000425.SZ)、非挖業務放量的恆立液壓(601100.SH)、跟开工率正相關的建設機械(600984.SH)、高空作業平台持續增長的國內巨頭浙江鼎力(603338.SH)。

國泰君安主要觀點如下：

9月挖機銷量低於預期，行業持續築底。據中國工程機械工業協會對挖掘機主要制造企業統計，2023M9銷售挖機14283台/-32.6%/環比+9.0%，低於此前CME預期的16000台。分區域看，內銷6263台/-40.5%/環比+10.5%，略低於此前CME預測的6500台，環比7月降幅（-37.7%）有所擴大，主要是22年9月因國三切國四，需求前置導致基數較高；外銷8020台/-24.8%/環比+7.9%，低於此前CME預測的9500台，外銷同比下降主要是進入高基數階段，國內工程機械企業海外开拓進入穩步發展期。

地產扶持政策陸續出台，基建發揮托底作用。23年7月國家政治局會議中指出：“要適時調整優化房地產政策，促進房地產市場平穩健康發展。”。8月底廣州、深圳等一线城市陸續出台“認房不認貸”政策扶持地產行業，看好政策出台提振國內市場，帶動地產及上遊工程機械行業復蘇。2023年政府工作報告指出，2023年擬安排新增地方政府專項債3.8萬億元，主要投向爲新基建項目與新能源項目，基建仍將發揮穩增長作用。

海外市場需求增速穩定，礦機設備與電動化設備爲主要突破點。據中國海關總署數據，2023年1-8月工程機械產品出口330.66億美元/+16.6%，國內企業加速出海。分產品看，7月挖機產品出口銷量同比下降，而起重機械出口增速提升。考慮到工程機械進場順序爲挖機、起重機、泵機、塔吊，該行判斷，海外市場施工進入下一階段，產品需求結構切換。考慮到2022年挖機外銷高基數影響，出口增速預計趨穩。高准入門檻的大型礦機、電動化設備或爲下一突破口，關注高技術積累的國內整機企業。

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標題：國泰君安：9月挖機銷量略低於預期 靜待行業復蘇

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