華泰證券發布研究報告稱，看好黃金珠寶、跨境(全球)零售龍頭業績彈性。得益於23Q3金價整體上漲對黃金珠寶銷售的支撐，黃金珠寶領先企業終端動銷、加盟商補貨景氣較高，對相關公司Q3業績形成了較強的支撐。跨境(全球)零售龍頭整體得益於匯兌增益以及海運費改善，盈利能力同比繼續提升。家居零售企業Q3銷售環比回暖，但因收入結構的變化、盈利能力或承受一定壓力。超市便利店外部來自社區團購的競爭壓力環比減弱，同時自身積極的門店、產品結構調整，Q3業績有望同比繼續改善。

華泰證券主要觀點如下：

黃金珠寶：7-9月景氣逐步修復，訂貨會有望支撐Q3業績

據統計局，我國限額以上企業黃金珠寶零售額7、8月同比增速分別爲-10.0%、7.2%，銷售高基數的影響逐步移除。8月的銷售回暖使得終端的庫存降低，刺激了加盟商在9月各大黃金珠寶品牌訂貨會上的拿貨意愿，且得益於金價上漲、訂貨總額較高。因此23Q3各大珠寶品牌的業績增長料保持良好的勢頭。展望Q4，盡管中秋、國慶雙節，由於旅遊人口的流動以及國內金價(上海金)的快跌導致終端銷售造成一定抑制，但不改變黃金珠寶品類在可選消費中的相對景氣，全年業績有望繼續保持較快增長。

跨境(全球)零售：得益於運費改善以及匯兌增益，Q3業績有望較快增長

跨境電商板塊延續Q2業績增長底色，Q3仍有海運運費的進一步改善，以及匯兌增益對業績的較強支撐。盡管海外消費需求仍存一定不確定性，但我國跨境電商賣家通過全球布局、市場的持續开拓，有望實現收入的較快增長。定位性價比的全球零售賣家也有望受益於海外低價消費需求的快速釋放，同店恢復的同時，有望繼續保持較快的展店，收入與歸母淨利快速增長。不管是跨境電商賣家、還是布局全球的线下零售賣家，利潤端均受益匯兌增益。

家居零售：线下銷售有望回暖，但業績或因收入結構變化承壓

促家居消費政策陸續出台，疊加线下客流恢復，預計Q3家居整體线下零售有望繼續回暖。利潤端，由於收入結構的變化，高毛利率的加盟業務拓展放緩，我們預計雙龍頭利潤端均承受一定增長壓力。

超市、便利店：CPI對收入增長支撐有限，便利店表現好於超市

考慮到社區團購、零食折扣等業態對超市的衝擊，以及超市龍頭自身的渠道調整，我們預計龍頭Q3維持較謹慎的展店策略。同時，CPI對同店收入增長的支撐有限，更多來自門店的優化與產品結構的調整。其中便利店得益於近場業態，受外部競爭衝擊相對小，預計收入增長表現好於生鮮超市。利潤端，超市龍頭的積極調整有望使得自身實現較大幅度的減虧或較快的恢復性增長，便利店則保持穩健的增長節奏。

風險提示：經濟復蘇不及預期、金價震蕩、貿易摩擦。

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標題：華泰證券：景氣逐步修復 看好黃金珠寶、跨境(全球)零售龍頭業績彈性

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