方正證券發布研究報告稱，美護主线雙11招商推進整體穩健，超頭合作逐步走向常規化，各品牌近期積極發布全品牌及部分單品的多維度營銷活動，包括跨界聯名合作、品牌主題宣傳片、新代言人官宣等，營銷重點回歸品牌本身，整體表現分化背景下關注國貨龍頭經營端積極變化帶來的強機會。

方正證券主要觀點如下：

美護主线：超頭美妝節合作國貨穩健海外力度有所縮減，品牌營銷逐步回歸自身

行業變化：1）本周超頭offer3順利收官，24日超級美妝節开啓，16日开啓直播間預熱加購，當前相關直播預告已披露，國貨品牌及sku參與度整體穩健，折扣同比有所增加；海外龍頭合作sku數量相比618有所縮減，其中無披露日妝合作；2）錦波生物2023中國生物材料大會人源化膠原蛋白新材料开發與應用論壇召开，會議基於重組人源化膠原蛋白的三螺旋結構表徵方法、以及在下遊多領域的應用進展等維度進行討論交流；3）伊菲丹官宣超級面膜新代言人楊紫，引發較高社媒聲量，新代言人宣布有望助力伊菲丹客群及認知度的進一步擴圈。

核心觀點：雙11招商推進整體穩健，超頭合作逐步走向常規化，各品牌近期積極發布全品牌及部分單品的多維度營銷活動，包括跨界聯名合作、品牌主題宣傳片、新代言人官宣等，營銷重點回歸品牌本身，整體表現分化背景下關注國貨龍頭經營端積極變化帶來的強機會，醫美板塊建議關注【愛美客】、【錦波生物】、【美麗田園醫療健康】等；美妝板塊建議關注【水羊股份】、【丸美股份】、【巨子生物】，【珀萊雅】、【貝泰妮】、【上美股份】、【科思股份】、【嘉亨家化】等。

零售主线：9月CPI環比持平，金價在外部衝突下快速上漲，關注下周“一帶一路”峰會

行業變化：（1）9月CPI發布，同比持平，消費端復蘇仍需時間。（2）在巴以衝突的催化下，國際金價快速上漲，避險情緒成爲短期美債利率之外的另一金價影響因素，整體來看，我們對金價持“短空長多”的觀點。（3）10月17日至18日，第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇將在北京舉行，這是共建“一帶一路”框架下最高規格的國際活動，是新中國成立以來，由中國首倡、中國主辦的層級最高、規模最大的多邊外交活動，建議關注相關標的【小商品城】，公司邊際變化上，本月上旬，小商品城發布公告，與人民數據達成战略合作，就數據要素方面進行深度合作。（4）本周周大福發布經營業績公告，23Q3中國內地零售值增長0.6%，港澳及其他地區零售值增長54.1%。

核心觀點：品牌端，密切關注快速增長的品牌動銷情況，例如【周大生】、【潮宏基】、【菜百股份】；线下零售中，部分公司在經濟弱復蘇背景下驗證了自身开店的高勢能，建議關注【名創優品】、【百果園】。傳統零售中，建議關注主業穩健、利潤表中有額外投資收益穩定貢獻利潤的公司，如持股馬上消費金融的【重慶百貨】、持股新網銀行的【紅旗連鎖】。

紡服主线：制造端營收未見明顯改善，安踏Q3流水略超預期

行業變化：1）本周安踏集團發布Q3運營表現數據，安踏與Fila品牌流水均略超預期。安踏品牌流水同增高單，其中7、8月流水增速表現較弱但仍爲正增長，9月流水增速改善；Fila 品牌流水同增10-20%低段；戶外品牌Descente和Kolon仍延續高增態勢，流水同增45-50%。我們認爲安踏集團在當前零售環境下，Q3流水與營運指標表現穩健，彰顯國產運動龍頭的優異運營管理能力。2）台股9月成衣/成鞋制造商營收未見明顯改善。9月運動鞋服制造商裕元、豐泰、儒鴻等集團營收未見改善，我們認爲海外運動品牌陸續於3Q23-1Q24期間完成去庫，訂單拐點有望於4Q23出現，營收改善將滯後於訂單拐點1-2個月，制造商對Q4展望樂觀。

核心觀點：品牌端，當前板塊估值整體處於底部區間，男裝板塊Q3業績有望延續H1優異表現，建議關注中高端商務男裝品牌【報喜鳥】、【海瀾之家】、【比音勒芬】；運動板塊我們預計Q3流水表現穩健，盈利能力在下半年有望持續改善，建議關注【安踏體育】、【特步國際】、【李寧】。制造端，海外品牌去庫有望在4Q23-1Q24陸續完成，疊加美國非農數據超預期維持消費者信心，利好制造端訂單，制造商Q4訂單有望明顯改善，建議關注運動鞋服制造龍頭【申洲國際】、【華利集團】，輔料龍頭【偉星股份】。

風險提示：整體消費復蘇不及預期，海外服裝品牌去庫不及預期，行業競爭加劇的風險

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標題：方正證券：超頭美妝節預告披露逐步走向常規化，安踏Q3流水略超預期

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