華泰證券發布研究報告稱，Q3我國乘用車銷量686萬輛，環比+12%，同比高基數下增3%，車市需求走高有望促板塊業績積極表現。乘用車方面，車企業績增長表現分化，Q4重磅智能電動新車交付及NOA覆蓋面擴張或持續驅動需求向上;零部件板塊，智能化賽道增量开始釋放，華爲智選車型將成爲Q4-24H1核心催化，關注智駕表現強勢的車企供應鏈標的;重卡板塊，10月小旺季延續，燃氣車或加速替代柴油重卡帶來細分領域機會，Q4出口銷量仍有望同比快速增長。

華泰證券主要觀點如下：

乘用車：Q3供給發力，智能車大放異彩

23Q3乘用車行業淡季不淡，旺季如期:1)新能車密集上市，新車誠意定價，激發購車熱情，新能源滲透率環比+2.2pct;2)新勢力競逐智能化，小鵬G9/問界新M7等車型訂單亮眼，彰顯市場對智駕的認可度和付費意愿攀升;3)燃油車穩健運行，銷量環比+9%托底車市。板塊內部表現分化：1) 理想/比亞迪“爆款”車持續熱銷，規模效應推升盈利，預計Q3淨利潤環比+18~ 22%/10~25%;2)小鵬等新車讓利定價下盈利尚未轉正，預計Q3淨利環比小幅減虧;3)自主品牌中長安Q3產线計提減值收窄，淨利環比有望+62~91%;長城產品結構升級，平均售價提高，預計Q3淨利環比+32~62%。

零部件：智能化催生增量，新勢力助推產業鏈增長

23Q3智能化增量訂單釋放，頭部車企配套仍是業績核心助推器:1)小鵬/問界/蔚來終端表現逆轉向上帶動產業鏈向好，交叉供應商星宇有望享ASP升級邏輯，預計淨利環比+23~31%;文燦淨利或環比增150%+，同比-76% ~-59%;2)奇瑞/理想Q3銷量升勢依舊，奇瑞鏈內伯特利/瑞鵠模具訂單有序兌現，預計淨利環比+28~33%/4~14%;理想鏈內保隆/科博達配套空懸/域控獲增量的同時，基盤業務有望隨下遊景氣上行實現增長，預計淨利環比+28~ 33%/14~29%;3)特斯拉Q3交付表現平淡，T鏈內多利科技淨利環比預計+0 ~13%;拓普/愛柯迪海外收入佔比高，淨利或因匯兌收益收窄，環比有所下滑。

商用車：燃氣重卡需求高漲，出口高景氣延續

23Q3氣價下行，天然氣重卡需求高漲，8月銷量1.6萬輛，同比高增519%，環比+51%，同時重卡出口景氣延續，1-8月出口同比翻倍至20.6萬輛，兩者共同推動板塊總體銷量企穩增長。具體看板塊內企業：1)中國重汽(000951 CH)國內柴油重卡銷售受油氣價差擴大或有減弱，但出口份額依舊強勢。公司預告23Q3實現歸母淨利1.46~1.64億元，同比增長300~ 350%，環比-46~-40%;2)福田汽車Q3盈利或受小噸位輕卡和新能源車銷量佔比提升，收入結構改變影響，預計Q3歸母淨利潤3-3.05億元，環比小幅下降1～3%。

風險提示：乘用車需求不及預期;出口業務增速放緩。

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標題：華泰證券：Q3智能車大放異彩 板塊業績有望積極表現

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