華泰證券發布研報前瞻Q3食品飲料行業業績，白酒高端表現穩健，預計龍頭穩中有進，全年目標有望順利完成。次高端延續分化，部分酒企疫情期間通過招商鋪貨實現快速增長。啤酒，天氣/基數因素致銷售承壓，成本壓力改善帶動盈利釋放。乳制品，液奶需求環比改善，原奶價格穩步下行。

以下爲華泰證券研報摘要：

白酒：高端整體穩健，次高端延續分化趨勢

高端表現穩健，我們預計龍頭穩中有進，全年目標有望順利完成。次高端延續分化，部分酒企疫情期間通過招商鋪貨實現快速增長;目前隨消費復蘇，酒企理性調控發展節奏、精准施策釋放壓力;蘇酒/徽酒受益強勢基地市場及完善的產品矩陣，隨宴席恢復表現亮眼。

啤酒：天氣/基數等因素致銷量承壓，成本壓力改善促利潤持續釋放

銷售端，Q3因台風雨水天氣較多，且去年同期基數較高(22Q3行業產量同比+9%)，龍頭Q3銷量整體承壓;結構端，低端酒銷售受影響更大，部分中高檔大單品受銷售節奏調整等因素影響，增速有所放緩，但整體看結構升級趨勢仍在延續，ASP持續提升;利潤端，Q3鋁罐等包材價格下降持續兌現，並帶動盈利釋放。展望Q4，低基數下銷售有望重回增長，重點關注年底鎖價帶來的成本改善機會。

調味品：基本面穩步修復，龍頭積極求變

Q3需求穩步修復，餐飲需求受益暑期/雙節備貨，低基數之下持續恢復，家庭端整體平穩。龍頭積極求變。預計23Q3調味品龍頭營收同比增長;利潤端，Q3大豆/包材等成本壓力持續緩解，預計相關調味品企業歸母淨利同比增長。榨菜需求端仍在持續修復，毛利率受高價青菜頭使用影響，費用投放謹慎。

其他：乳制品表現穩健，部分食品成本改善邏輯逐步兌現

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標題：華泰證券食品飲料Q3業績前瞻：白酒呈現分化 大衆品緩慢復蘇

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