中信證券發布研報稱，近期國內海上風電項目推進呈現加速趨勢，且產品結構有望逐步升級。海上風電催化利好不斷，板塊反轉跡象顯著。預計海上風電將迎來景氣度邊際回升，看好行業的反轉機會。建議關注海上風電零部件環節，包括樁基、海纜、鑄鍛件等環節。
以下爲中信證券研報摘要：
近期國內海上風電項目推進呈現加速趨勢，且產品結構有望逐步升級。根據中國電力招標網，2023年10月11日，中交三航局江蘇分公司青洲海上風電項目導管架开啓招標。根據招標公告，導管架制造最早完成時間爲2023年12月15日，最早到貨時間爲2024年1月15日。海上風電催化利好不斷，板塊反轉跡象顯著。近日廣東7GW海風競配項目發布，前期江蘇國能龍源射陽1GW海風項目獲批，國信大豐項目海域使用申請公示、三峽大豐項目开展施工設計招標，均表明海風限制因素解除，海上風電建設進程持續提速。此外，2023年遼寧、山東、海南等地批量項目獲批准，也將加速國內海上風電項目推進，拉動海上風電產業鏈需求增長。我們預計海上風電將迎來景氣度邊際回升，看好行業的反轉機會。建議關注海上風電零部件環節，包括樁基、海纜、鑄鍛件等環節。
青洲海上風電項目導管架招標开啓，海風建設繼續提速。
根據中國電力招標網，2023年10月11日，中交三航局江蘇分公司青洲海上風電項目導管架开啓招標，此次招標內容包括：包件一: 6套四樁導管架基礎制作;包件二：3套四樁導管架基礎制作;包件三: 3套四樁導管架基礎制作;包件四：4套四樁導管架基礎制作。根據招標公告，其中包件一導管架制造完成時間爲2023年12月15日，到貨時間爲2024年1月15日;包件二導管架制造完成時間爲2024年2月15日，到貨時間爲2024年3月15日;包件三導管架制造完成時間爲2024年3月15日，到貨時間爲2024年3月31日;包件四導管架制造完成時間爲2024年4月15日，到貨時間爲2024年4月30日。青洲五、六、七期工程規劃裝機均爲1000MW，總裝機容量3000MW。
隨着國內海上風電項目限制因素的解除，預計海上風電項目的核准和建設也將加速，從而帶動行業邊際改善和產業鏈出貨量增長;同時，我們看到隨着離岸距離越來越遠，樁基逐漸從單樁過渡到導管架，產品價值量也有所提升。
近期行業利好催化不斷，邊際改善和復蘇跡象明確。
近期海上風電催化利好不斷，板塊反轉跡象顯著。近日廣東7GW海風競配完成，疊加前期江蘇國能龍源射陽1GW海風項目獲批，國信大豐850MW項目海域使用申請公示、三峽大豐項目800MW开展施工設計招標，均表明海風限制因素解除，海上風電建設進程持續提速。此外，2023年遼寧、山東、海南等地批量項目獲批准，也將加速國內海上風電項目推進和需求釋放。受上半年審批進程不及預期等因素影響，據北極星風力發電網等不完全統計，2023年1-9月，海上風電新增招標規模約6.2GW，同比下降約38%。
在政策的支持下並伴隨海域使用劃分等影響因素的逐步解除，我們預計我國海上風電裝機增長在今年四季度有望逐漸回暖，全年實現5-6GW，而隨着項目審批進程的加快，我們預計2023-2025年國內海風裝機有望維持約40%以上的年均增長。海上風電依然是國內風電新增裝機中增速最快的方向之一。
海上風電項目招標加速，拉動產業鏈需求釋放。
此次青洲海上風電項目導管架招標开啓對於國內海上風電項目推進和新增裝機有着積極影響，一方面帶動了需求的增長，另一方面拉動了產品結構的變化，樁基逐漸從單樁過渡到導管架，帶動海風產業鏈快速發展。我們建議關注以下環節：
1)塔筒+樁基：隨着海風基地不斷向深遠海邁進，對基礎的要求不斷提升，從單樁到導管架再到漂浮式基礎，海上風電塔筒和基礎需求呈遞增趨勢。
2)海纜：准入門檻高，驗證周期長，盈利能力強，是海上風電最優環節之一，我們預計到2025年，國內海纜市場規模有望達到422億元，對應2023-2025年的年均復合增速爲53%。
3)鑄鍛件：考慮到環保、運輸等多種因素對擴產的限制，疊加大兆瓦產品制造難度加大，在中遠海和大型化趨勢下，大兆瓦鑄件供給或將趨緊。
4)海上風電和機組大型化的發展，對減少風機故障率提出了更高的要求，會對液壓變槳的需求有所提升，相關產品也有望實現從0到1的突破。因此，樁基、海纜、鑄鍛件和液壓變槳系統等海上風電優質環節，將充分受益於海上風電建設速度的加快。
風險因素：
產業政策出現不利調整;海上風電新增裝機不及預期;原材料價格大幅波動等;技術進步速度和成本下降不及預期。
投資策略：
隨着海風招標項目陸續加速推進，審批等相關限制因素逐步解除，我們預計今年四季度海上風電項目將會迎來景氣度邊際回升，海風成長空間將進一步打开，拉動產業鏈零部件環節放量。我們重點推薦樁基、海纜和鑄鍛件環節。
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