貝萊德即將成長爲全球總資產管理規模最大的資產管理公司，分析稱其潛在風險是極易受基本面狀況影響。

由於資本市場的持續動蕩削弱了市場對貝萊德（Blackrock）資產管理服務的需求，該公司股價已較52周高點下跌了約29%。貝萊德的收益率爲3.1%，股息擴張前景強勁，對於股息增長型投資者來說，這只股票可能是很有吸引力的。不過，以目前的估值水平來看，該股還有更大的下行潛力。

因此，我對該股持中立看法。

風險升高

貝萊德是最知名的投資管理公司之一，截至其最新季度報告，其管理的資產規模(AUM)約爲9萬億美元。該公司爲开創交易所交易基金(ETF)做出了巨大貢獻。

過去10年，隨着投資者大量轉向低成本ETF，該公司吸引了大量資金流入。事實上，這幫助該公司成長爲總資產管理規模最大的資產管理公司。

貝萊德龐大的公司規模、再加上投資管理行業的領先品牌，這使之有用很大的競爭優勢。具體來說，安碩(iShares) ETF因費用低廉而廣受投資者歡迎。因此，貝萊德處於有利地位，將繼續主導資產管理行業。

然而，貝萊德的業績很容易受到資本市場基本面狀況的影響。在有利的市場環境中(例如，金融危機後長達十年的牛市)，該公司吸引了越來越多的投資者的資金流入。然而，在資本市場不利的情況下，該公司的財務將受到損害。

第二季度

正如剛才提到的，貝萊德第二季度的業績反映了第二種情況，即當前資本市場的不安情緒損害了該公司的業績。今年上半年，全球股票和債券市場經歷了幾十年來最具破壞性的下跌。

這是因爲投資者對經濟衰退擔憂加劇、通脹飆升、加息和地緣問題壓力等不確定性做出了反應。總體而言，市場下跌加上美元兌主要貨幣大幅升值，令貝萊德今年迄今持有的資產管理規模縮水1.7萬億美元。

隨着AUM費用的降低，該公司的收入下降了6%，至45.3億美元，從而導致營業收入下降14%，至16.7億美元。此外，貝萊德調整後的每股收益暴跌30%，至7.36美元。這些數字顯示出它對資本市場低迷的敏感性。

盡管如此，該公司的絕對利潤率仍然非常高，淨利潤率達到24.7%，這表明貝萊德採用的是高利潤的業務模式。

股息

長期以來，貝萊德一直在增加派息。自2003年开始派發季度股息以來，貝萊德每年都提高股息，除了2008-09年，當時由於金融危機，股息保持不變。不過，該公司從未大幅削減股息，10年期每股股息復合年增長率爲12.1%。此外，繼今年以來該股下跌之後，其收益率目前已被推至接近3.1%的水平。

對今年貝萊德每股收益的普遍預期爲33.72美元。這意味着較上年同期下降約14%，也可能預示今年下半年該公司的盈利能力將有所改善。

因此，未來股息增長可能會放緩，但在我看來仍將保持在高個位數。加上高於平均水平的收益率，貝萊德應該足以滿足股息增長型投資者的需求。

估值

根據普遍的每股收益估計，該股目前的預期市盈率爲19倍。這個市盈率不算高，尤其是如果貝萊德的盈利出現反彈的話。不過，在利率上升的環境下，這個倍數也不便宜。

投資者可能看重該公司在行業中的主導地位和規模，使該股溢價。該公司完成大規模回購進一步維持了較高的市盈率。在第一季度和第二季度，該公司每個季度回購了5億美元。舉例來說，該公司在過去10年裏已經收回了20%以上的流通股。

總體而言，盡管目前的市盈率對長期投資者來說可能是一個很好的切入點，但短期內防範進一步下跌的安全邊際可能很薄弱。

華爾街觀點

華爾街在過去三個月給予了貝萊德8個买入和2個持有評級，在此基礎上該股獲得了強烈买入的一致評級。704.20美元的平均目標價意味着該股有10%的上漲潛力。

總結

貝萊德公司在資產管理領域的優勢是巨大的，在競爭激烈的行業中維持着自己的護城河。盡管該公司的最新業績反映了資本市場的持續動蕩，但其利潤仍相當豐厚。

總的來說，我認爲貝萊德仍然是一個很好的股息增長機會，但只適用於那些打算長期持有股票的投資者。這是因爲，如果宏觀經濟形勢持續緊張，尤其是在目前股價偏高的情況下，短期內該股可能進一步下跌。

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