光大證券發布研報稱，若巴以新一輪衝突外溢至沙特、伊拉克、科威特等產油大國，或將對全球市場產生深遠影響，建議重點關注原油。若巴以新一輪衝突未顯著外溢，則或將對全球市場影響較小，原油和黃金上漲還需更多動能累積，此種情形下，巴以新一輪衝突對A股和港股市場影響較小，重點關注我國經濟基本面和海內外流動性。

以下爲光大證券研報核心要點：

巴以新一輪衝突牽動全球市場

巴以新一輪衝突令國際社會擔憂，引發全球市場震蕩。根據央視網消息，當地時間10月7日，20多名巴勒斯坦武裝人員進入以色列境內，與以色列軍隊發生衝突。當前，以色列國防軍已正式發起針對加沙地帶武裝組織的軍事行動，並命名爲“鐵劍”。隨着巴以衝突的升級，中東的地緣政治格局受國際社會廣泛關注。短期內受市場避險情緒上升影響，以原油、天然氣、黃金爲代表的大宗商品在巴以新一輪衝突升級短期內出現上漲，美債收益率下行。

歷史來看，巴以衝突期間大類資產表現如何?

從歷史來看，巴以衝突對全球大類資產存在一定的影響，大宗商品整體上漲概率較大，美元指數偏強，全球主要股指走勢分化，英德法三國股市下跌概率較大，巴以衝突對國內A股和港股市場影響相對偏小，相比較之下，巴以衝突對港股的影響略大於A股。2006年以來，巴以之間發生相對較大規模衝突期間，全球大類資產受到一定的影響。本報告統計的8次巴以衝突期間，大宗商品整體上漲概率相對較大，美元指數偏強，全球主要股指走勢分化明顯，英德法三國股市下跌概率較大，A股和港股市場受巴以衝突影響相對較小。

從部分重點大宗商品和避險資產來看，巴以衝突發生期間，黃金價格先升後降，原油和美元指數走強，美債長端利率先升後降。具體來看，本報告統計的八次巴以衝突期間，倫敦金現在巴以衝突發生的5天裏上漲概率高達100%，漲幅中位數達1.2%，而後倫敦金現逐步下跌;布倫特原油(IPE)、美元指數在巴以衝突發生的45天裏，上漲概率較大，其中，布倫特原油(IPE)漲幅中位數達6.6%，美元指數漲幅中位數達2.6%。而歷史來看，在巴以衝突發生期間，美國10年期國債到期收益率先升後降，上行概率逐步降至低位。

巴以新一輪衝突對大類資產影響幾何?

若巴以新一輪衝突外溢至沙特、伊拉克、科威特等產油大國，或將對全球市場產生深遠影響，建議重點關注原油。此外，此種情形下，除了重點關注原油外，建議關注黃金以及 A股中與能源、金屬、軍工相關的板塊。從歷史來看，中東地區產油大國參與战爭後，無論是參與战爭的產油大國受到國際經濟制裁，還是战爭原因導致石油運輸困難，抑或是相應的產油大國主動減少石油出口，都將導致全球原油供應減少、原油價格飆升。而當前原油價格處於2022年以來相對低位。因此，此種情形下，建議重點關注原油。此外，此種情形下，原油價格或將飆升，進而帶動其它大宗商品價格上漲，且原油等大宗商品價格上漲或將推動美國通脹飆升，對當前美聯儲加息進程產生較大影響，若美國通脹飆升，則美聯儲或將維持激進加息，壓制全球風險資產表現。

若巴以新一輪衝突未顯著外溢，則或將對全球市場影響較小，原油和黃金上漲還需更多動能累積，此種情形下，巴以新一輪衝突對A股和港股市場影響較小，重點關注我國經濟基本面和海內外流動性。巴以之間軍事實力相差較大，且巴以非產油大國，若巴以新一輪衝突未顯著外溢至中東其余產油大國，則其對全球市場的影響相對較小。此種情形下，建議關注A股中國防軍工、電子、家用電器等方向以及港股的科技板塊。

風險分析：1、巴以衝突進展超預期;2、海外地緣政治衝突加劇;3、歷史統計規律失效;4、我國經濟增速水平大幅不及預期。

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標題：光大證券：巴以新一輪衝突對大類資產影響幾何？

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