光大證券發布研究報告稱，首予百勝中國(09987)“买入”評級，預計2023-25年歸母淨利潤分別爲9.08/11.15/13.06億美元，對應EPS爲2.19/2.69/3.15美元。肯德基和必勝客在渠道下沉方面仍具備一定增長空間，小店模型助力更好下沉；咖啡業務蓬勃發展，有望給公司帶來新的成長動力。

報告中稱，隨着疫後消費場景的逐步修復，公司开店進展加速，2023年9月公司上調全年开店指引從1100-1300家至1400-1600家。截至2023年6月底，公司共擁有13602家門店,到2026年集團總門店數有望達到2萬家。此外，公司計劃2024-2026年通過分紅和回購給予股東共約30億美元的回報。公司目標預計將通過肯德基及必勝客門店渠道下沉和咖啡業務的加速發展來實現。公司積極探索經營效率更高的小店模型進行高线城市加密和低线城市拓展，目前進展良好。

該行認爲，咖啡業務屬於優質賽道，公司以經濟實惠的K咖啡布局低线市場和以意式精品咖啡品牌LAVAZZA搶佔高线級市場份額，其中LAVAZZA計劃於未來3-5年門店數拓展至1000家以上（23年7月剛开出第100家門店），增長空間廣闊。公司業績仍具有一定成長性，高股東回報增強投資吸引力。

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標題：光大證券：首予百勝中國(09987)“买入”評級 渠道下沉开拓市場 多元化品牌空間廣闊

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