國泰君安發布研究報告稱，國內經濟企穩回升，港股盈利中樞有望擡升。美聯儲加息尾聲逐漸清晰，流動性或將邊際改善。中美關系出現緩和窗口期，對港股形成較大提振作用。盈利、流動性、風險偏好三因素共振，四季度看多港股市場。反彈期間以成長爲主，關注港股恆生科技指數以及互聯網零售、創新藥、半導體和黃金等，中長期繼續擁抱紅利資產。

國泰君安主要觀點如下：

港股上周震蕩上行，食品零售、技術硬件設備板塊漲幅靠前。

上周前四個交易日港股連續上漲，周五受到美國CPI超預期及隔夜美股及中概股下跌的拖累漲幅有所回吐。恆生指數上周累計上漲1.9%，恆生國企指數上漲2.4%，恆生科技指數上漲1.7%。板塊方面，食品零售及技術硬件設備漲幅靠前，分別爲18.6%、6.3%。

分子端：國內經濟有所企穩回升，港股盈利中樞有望擡升。

國內穩增長政策持續發力，經濟正探底企穩。數據顯示經濟整體呈改善趨勢，穩增長政策刺激下後續將保持一定的韌性，企業盈利預期將逐步改善，港股盈利中樞有望擡升。1)CPI小幅回落，PPI持續改善。後續來看，四季度豬肉消費步入旺季，支撐豬價上漲，對CPI形成支撐。10月國慶中秋雙節可能對非食品項價格帶來提振。2)進出口跌幅均收窄，貿易順差擴大。出口增速繼續回升，環比增速大幅超季節性，顯示出口开始轉向積極，後續出口將繼續回暖。3)社融總量超預期，信貸結構存亮點。地產政策的刺激下，居民部門信貸需求已初步好轉，不過傳導存在一定時滯，優化效果仍待觀察，且後續仍有加力空間。當前信用周期已在底部，趨勢回升可能將逐步出現。

分母端：美債利率正築“M”頂，中期流動性或將改善。

1)美國9月非農就業超預期主因兼職人數大幅上升，結構上出現走弱跡象。美國9月非農新增就業人數超市場預期，但數據與前期公布的ADP就業人數相悖，根本原因是9月的兼職工人佔了全部增長。這意味着9月的強就業難以保持，結構上已出現走弱跡象。2)美國9月CPI同比略超預期，核心CPI小幅回落。分項來看，房租環比漲幅回升，汽油燃油價格有上行壓力。本次核心通脹的主要貢獻爲住房，剔除住房後核心通脹同比增速連續第六個月回落。美債利率或正築“M”頂。

與A股相比，近期港股表現更好，在近期中資股票價格震蕩中，更顯韌性。

一是在前期8~9月港股情緒“宣泄”更爲充分，估值更低;二是美債利率的回落以及中美關系的改善對港股影響更大;三是港股恆生科技指數盈利邊際改善，提供了更爲堅實的反彈基礎。

四季度投資策略：“三因素”共振看多港股：

1)港股反彈买什么?若海外流動性邊際改善，關注成長風格，如互聯網零售、創新藥、半導體、汽車以及黃金等品種。2)中長期繼續擁抱紅利資產，向確定性要“溢價”，如通信運營商、石化和公用事業等。

風險因素：1)國內穩增長政策不及預期;2)美國核心通脹超預期。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：國泰君安：盈利、流動性、風險偏好三因素共振 四季度看多港股市場

地址：https://www.breakthing.com/post/104399.html