作者/星空下的鍋包肉

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的油麥菜

7月26日，阿裏（9988.HK）發布公告，擬將香港新增爲主要上市地。相關流程完成後，阿裏將成爲紐交所和港交所雙重主要上市的公司。

來源：阿裏巴巴公告

先解釋下什么叫雙重主要上市？一般中概在香港上市，可以走三條路：

• 自己把自己买下來先在美股退市再上，俗稱私有化，理解爲贖身從良更爲形象；

• 找個中間商把美股那邊的先包下來再以此爲基礎發憑證在港股上，俗稱二次上市。從整個過程看，美股和港股兩個市場存在價格的關聯性；

• 兩個市場都吆喝，兩邊各自按照交易所的規則來上市，兩邊各玩各的，俗稱雙重主要上市。

大多數中概回歸，都是走二次上市，因爲條條框框沒那么多。此前阿裏走的也是這條路，2019年已在港交所二次上市。

那么問題來了？這次爲什么阿裏要主動放棄第二條路，變更爲雙重主要上市？

一、知乎跌落神壇

事實上，雙重主要上市的不只有阿裏。

2021年3月5日，知乎終於熬到了在美股IPO的高光時刻，從此納斯達克的中概裏多了知乎（ZH .US）。

對於一家公司來說，上市不是終點，終點是盈利持續增長。而這個普通的道理放在知乎身上顯然是說不通的。因爲知乎不僅一直不盈利，而且用戶增長也低於市場預期。說到底，問答、知識付費、付費閱讀、廣告投入都需要用戶不斷的增長。我們查了一下2021年知乎美股上市時的《招股書》顯示，知乎還在“商業變現的初級階段”。

知乎2019-2020營收構成

於是，聰明的資本想再養大一些，或許能賣個更好的價錢。

2022年4月22日，知乎（2390.HK）正式在港交所登陸上市。而此次，就屬於雙重主要上市。

知乎之所以舍近求遠，是因爲二次上市條件不滿足。按照二次上市的規定，需要有一個交易所兩年的合規記錄。而知乎兩次上市的時間離的太近，只間隔了一年。

知乎在港交所發行價爲每股32.06港元，开盤慘遭破發，跌幅超22%，報每股24.95港元。

二、貝殼持續走低

貝殼（2423. HK）被SEC（美國證券交易委員會）列入預摘牌名單後，港交所成爲它最後的救命稻草。而貝殼也舍棄了二次上市，選擇了雙重主要上市。

一方面，雙重主要上市能夠幫助貝殼快速登陸港交所，解決SEC摘牌風險下股票流動性問題，提振公司股價；

另一方面，雙重上市企業有資格被納入恆生指數，進而被納入港股通，能夠吸納境內投資者，同時還有望爲回歸A股鋪路。

最後，雙重上市下，即便被SEC摘牌，貝殼港股股價理論上也不會受到影響。

不過，貝殼在港上市後，資本市場股價也持續走低。

2022年5月11日，貝殼掛牌港交所，發行價爲35.854港元/股。然而开盤即遭破發，報30.00港元/股，較發行價跌2.76%。與2年前貝殼作爲“住房服務平台第一股”登陸紐交所時开盤大漲75%相比，貝殼切實經歷了冰火兩重天。

三、雙重主要上市抗風險

去年5月、12月，美國參議院和衆議院分別批准了《外國公司問責法案》，該法案要求在美上市的外國公司需要向SEC提交文件，證明該公司不受外國政府擁有或掌控，如果外國上市公司連續三年未能按要求提交報告，SEC將對其實施摘牌。

與二次上市相比，雙重主要上市多了一份獨立性。或許過程艱難，但無疑更能抵抗風險。

只是上市後的表現，還要靠業績支撐。如貝殼、知乎這般，上市破發的公司也不少見。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有买賣就沒有傷害。

本文作者可以追加內容哦 !