華泰證券發布研究報告稱，9月房地產基本面繼續承壓：投資同比降幅小幅擴大，銷售量價延續調整，房企現金流仍存在一定壓力。但需求端政策已在逐步釋放落地，期待更多城市更好落實優化地產政策，並與其他一攬子經濟政策形成合力，共同推動經濟恢復向好，穩定居民房價預期和購房需求。該行看好具備充裕供應彈性的城市以及在主流城市有充裕貨值和較強補貨能力的優質房企。

華泰證券主要觀點如下：

投資降幅小幅擴大，新开工降幅收斂，竣工升幅擴大

9月全國房地產开發投資同比下滑11.3%，降幅較8月小幅擴大0.3pct。土地市場需求端房企拿地仍較克制，开工端依然不強，但同比降幅有所收斂，竣工端在保交付推動下保持強勢：1、9月300城住宅類土地供給同比由降轉升，成交規模降幅擴大，流拍率有所上升，銷售和融資承壓情形下，房企拿地依舊克制;2、銷售市場不強+企業拿地克制導致新开工同比下滑14.6%，但降幅較8月有所收斂8.9pct，施工面積同比降幅持平，爲7.1%;3、保交付仍在發力，竣工面積同比增速保持強勢。9月竣工面積同比上升25.3%，升幅較8月擴大14.7pct。銷售有待進一步企穩，房企現金流仍待改善，後續竣工韌性或將更有賴於保交付政策的進一步發力。

銷售量價延續調整，積極信號持續增加

9月以來房地產銷售量價延續調整。9月全國商品房銷售面積同比下滑10.1%，較8月收窄2.1pct;銷售金額同比下滑13.6%，較8月收窄2.8pct，但1-9月累計同比降幅持續擴大。同時，房價繼續調整，根據貝殼研究院的數據，9月50城二手房價格指數環比下跌1.3%，較8月收窄0.2pct，其中一线、二线、三四线城市分別環比-0.3 %、-1.1%、-2.0%，較8月收窄0.1、0.3、擴大0.2pct。但該行注意到需求端政策正在密集釋放落地，7月24日政治局會議之後，截至10月18日，已有20個高能級城市相繼放松需求端政策。該行期待更多一二线城市優化地產政策的落實，加速基本面築底進程。

房企現金流仍存在一定壓力

9月全國房地產开發企業到位資金同比下滑18.0%，房企現金流仍面臨壓力。具體來看：1、9月定金及預收款、個人按揭貸款同比下滑25.7%、26.5%，降幅較8月收窄5.8、0.4pct，與銷售降幅收窄的趨勢一致;2、國內貸款、自籌資金同比上升4.1%、下滑13.5%，較8月收窄28.4、8.6pct，國內貸款到位資金同比由降轉升反映融資政策支持的效果。但地產銷售有待進一步企穩，部分龍頭房企遭遇階段性流動性壓力，使得房企融資環境進一步承壓。該行期待融資端支持政策能夠與地產需求端和其他一攬子經濟政策協同，穩定地產需求，進而緩解房企現金流壓力。

風險提示：行業政策風險;行業下行風險;部分房企經營風險。

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標題：華泰證券：地產基本面仍待改善 期待更多城市更好落實優化地產政策

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