10月19日，招商證券國際發布研究報告，首次覆蓋並給予赤子城科技“买入”評級，看好其“並表藍城兄弟”、“創新遊戲業務打开第二增長曲线”、“利潤率擴張亮眼”、“盈利前景光明”，對未來公司成長邏輯的持續兌現保持樂觀態度，將其目標價設定爲 4.4 港元。
社交業務：新業務线並入，攜藍城再出發
招商證券國際稱，該公司營收及利潤的大幅增長主要來自社交業務的快速發展。目前，赤子城科技擁有开放式社交應用MICO、語音社交應用YoHo、遊戲社交應用TopTop和陪伴社交應用SUGO，形成了差異化產品矩陣。此外，公司成功完成對藍城兄弟的收購，其旗下擁有一款風靡亞洲的LGBTQ+社交軟件—Blued，並從23年8月开始並表。
據了解，泛人群社交業務層面，公司已於上半年完成內容生態調整，平台的內容質量、社區粘性、互動體驗均得到提升。同時，“產品復制”战略再度得到驗證，新產品开始爲業務貢獻更多商業價值。
其中，公司於去年上线的SUGO表現出衆，通過優化匹配及推薦效率、推進精細化運營等動作，SUGO上半年營收同比增長超5倍，收入增速在海外同類型產品中穩居前列。
在多元人群社交業務方面，隨着藍城兄弟8月的並表，公司產品矩陣進一步完善。赤子城在中期業績會上表示，藍城兄弟自去年8月起已實現盈利，後續公司將繼續通過優化獲客模型、豐富變現場景、強化本地運營等方式，幫助Blued充分提升在海外的運營能力。
創新業務：精品遊戲驅動規模、收入雙爆發
除了社交業務的持續增長，赤子城科技也在積極打造以精品遊戲爲代表“第二增長曲线”。
2023年以來，赤子城科技旗下全新合成類手遊《Mergeland-Alice's Adventure》展示強勁增勢，月流水超200萬美元，並首次進入移動數據分析平台Sensor Tower發布的《2023年8月中國手遊海外收入增長排行榜》和《2023年8月中國手遊下載量TOP30 | 海外App Store + Google Play》榜單，分別位列收入增長排行榜第17名、下載量排行榜第30名。
招商證券國際表示，未來一段時間，該公司還有數款遊戲計劃發布。隨着創新業務的持續井噴，該公司預計迎來社交與遊戲的協同發展局面。
此外，招商證券國際還認爲，得益於執行“雙增長引擎”战略，赤子城科技已初步構建出差異化產品矩陣，有望依托優勢向中度遊戲賽道邁入，逐步實現多元化。
綜上，招商證券國際表示，赤子城科技公司當前估值爲5.9倍的24財年前瞻市盈率，相信公司的社交業務（包括藍城兄弟）應具有與同行平均值（9.8倍）相當的估值倍數，因此首次覆蓋並給予“买入”評級，目標價設定爲4.4港元。
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