萬億亞馬遜還可能翻倍，甚至三倍｜巴倫封面

2年前

萬億亞馬遜還可能翻倍，甚至三倍｜巴倫封面

亞馬遜各個業務加起來的價值遠超目前市值，未來幾年股價可能上漲一倍或更多。

1997年上市以來，亞馬遜(AMZN)已經公布了約100份財報，盡管期間經濟和互聯網行業起起落落，但該公司每個季度都在增長。亞馬遜業績表現最糟糕的一次是2001年第三季度，當時互聯網泡沫正在破裂，即便如此，該公司的收入仍較上年同期略有增長。不過，在亞馬遜即將於7月28日公布2022年第二季度財報之際，華爾街分析師預計該公司收入連續增長的局面將被打破。

目前分析師預計，第二季度亞馬遜收入將僅增長5%，從該公司過去的增長水平來看，5%的增長過於溫吞，如果最終結果低於預期，當季收入甚至可能出現下降的情況。亞馬遜正面臨自創始人傑夫貝索斯(Jeff Bezos)近30年前創辦這家公司以來最大的一系列挑战。

一些分析師認爲，亞馬遜長期擁有優勢的電子商務業務正在走軟，因爲疫情過後實體商店正在復興；此外，燃油價格的上漲導致送貨和退貨成本上升，正在擠壓亞馬遜的利潤。

分析師預計第二季度亞馬遜的的營運利潤率僅爲1.8%，該公司的利潤率一直都不算高，多年來投資者也不太在意這一點，他們更多看到的是營收的持續增長，但現在投資者已經失去了耐心，自去年7月股價見頂以來，亞馬遜已經下跌了33%，市值蒸發超過6000億美元，最近股價爲125美元。從電子商務的角度來看，亞馬遜現在被視爲另一家陷入艱難處境的科技公司。

但這些也許沒那么重要，投資者只看到了亞馬遜電商業務的疲軟，卻忽視了該公司的轉型。今年，亞馬遜雲業務Amazon Web Services（簡稱AWS）的收入將佔到總收入的15%左右，但佔總利潤的比重將超過100%。不管是在疫情暴發之前、疫情期間、還是疫情過後，AWS的季度收入增長都在30%以上。從長期角度來看，這一增長勢頭將持續下去。

現在买入

去年7月見頂以來，亞馬遜的股價已經下跌了33%，抹去了疫情期間的大部分漲幅。2023年利潤可能大幅回升。

資料來源：FactSet

與此同時，亞馬遜廣告業務的年化收入接近400億美元，幾乎是Twitter (TWTR)和Snap (SNAP)總和的四倍。該公司現在還擁有不容忽視的媒體業務，控制着每周一次的美國職業橄欖球聯盟(NFL)每周一次的獨家轉播權，這一轉播權曾是康卡斯特(CMCSA)、福克斯(FOXA)、派拉蒙環球(PARA)和迪士尼(DIS)等巨頭的專屬。亞馬遜的物流業務也在不斷增長，與聯邦快遞(FDX)和聯合包裹(UPS)展开競爭。

對於投資者來說，由於亞馬遜的業務規模龐大，因此對其進行估值難度也很大。但花點時間和精力研究亞馬遜的估值非常值得，因爲該公司的股票從未像現在這么有吸引力。

華爾街分析師對亞馬遜各部分業務進行估值時，由於所選業務和度量標准不同，得出的結論也不一樣，但他們一致認爲，亞馬遜各個業務加起來的價值遠遠超過了它目前的市值，未來幾年股價可能會上漲一倍、甚至兩倍。

精彩看點：

近年來亞馬遜進行了多筆收購，哪些具有增長潛力的收購被投資者忽視了？

在電商業務陷入困境之際，雲業務AWS正在成爲亞馬遜的增長引擎，相比微軟Azura和谷歌雲，分析師爲什么更看好AWS？

分析師認爲亞馬遜的電商業務已經在今年第二季度見底，網購領域“沒人能與亞馬遜競爭”，理由是什么？

爲什么說亞馬遜的廣告業務是一座“金礦”？

未來亞馬遜會剝離AWS釋放更多價值嗎？

華爾街分析師具體是如何使用“分類加總估值法”(sum of the parts)爲亞馬遜估值的？