方正證券發布研究報告稱，維持華住集團-S(01179)“推薦”評級，看好2023年酒店行情，看好華住具備的龍頭規模優勢和優異的運營管理效率，預計2023-2025年收入爲218/238/263億元，yoy+58%/+9%/+11%，淨利潤38/44/49億元，yoy+306%/+17%/+11%。公司發布23Q3經營數據公告，23Q3境內RevPAR恢復度增至129%，开店環比加速。

方正證券主要觀點如下：

一、經營表現：23Q3華住境內RevPAR恢復度爲129%，境外RevPAR恢復至107%。

23Q3華住境內RevPAR爲278元/yoy+44%，較19Q3整體恢復度爲129%、較23Q2的121%的恢復度增加8pct，其中7/8/9月恢復度分別爲132%/128%/128%，主要受強勁旅遊需求支撐下的房價上漲推動。1)ADR324元/yoy+28%，OCC85.9%/yoy+9.8pct;2)同店RevPAR爲281元/yoy+41.4%、同店恢復度爲133.2%。其中經濟型RevPAR爲216元/yoy+40.1%、恢復度爲120.7%，中高端及以上RevPAR爲343元/yoy+41%、恢復度爲123.4%。

23Q3德意志RevPAR爲79歐元/yoy+4.5%，其中ADR114歐元/yoy+0.1%、OCC69%/yoy+2.9pct。德意志在經歷Q2良好業務復蘇後，OCC持續上漲。

二、开店情況：23Q3集團新开店547家高於上季度、淨开店407家遠高於上季度。

23Q3集團新开店547家/yoy+27%，關店140家、淨开店407家，pipeline酒店2970家/yoy+28%、較23Q2增加125家、同比增加657家。(對比23Q2集團新开店374家/yoy+28%、關店216家、淨开店158家)

23Q3華住境內新开店545家/yoy+27%(加盟541家/yoy+27%)、關店139家，淨开店406家(中高端酒店佔67%)，截至23Q3开業酒店9028家(中高端佔比約45%)，pipeline酒店爲2935家、較23Q2增加504家。(對比23Q2華住境內新开店374家、關店216家、淨开店158家)

23Q3德意志酒店新开店2家(加盟0家)、關店1家，淨开店1家，截至23Q3开業酒店129家(加盟佔36%)，其中3家酒店因維修工程而暫時關閉，pipeline酒店35家、較23Q2增加減少2家。(對比23Q2德意志酒店新开店0家、關店0家、淨關店0家)。

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