摩根大通發布研究報告稱，市場忽略周大福(01929)三大利好因素，預計11月起，投行將上調對周大福預測。小摩已將該公司2024財年上半年度的核心營業利潤(COP)和純利(NP)預測上調5%，以反映周大福10月中旬的季度業績數據更新，並重申“增持”評級，目標價20港元。

該行指出，周大福受惠於未對衝的黃金庫存價格上漲、店鋪生產力改善及同店銷售趨勢較市場估計更具韌性。周大福在10月中旬指出，今年以來低线城市的每店月銷售額已從2023財年的40萬至50萬元人民幣增至50萬至60萬元人民幣。據計算表明，2024財年的生產力提升大致相當於2023財年新增300至400家商店的銷售規模。摩通認爲，周大福的策略偏向於增加每店銷售額而不是商店數量，因爲這種微調可以提高特許經營商和周大福本身的盈利能力。

報告中稱，隨着公司精簡策略重新聚焦寶石鑲嵌珠寶領域，該行對集團潛在的利潤率擴張持建設性態度，認爲這將推動更強勁的預期盈利增長和估值倍數評級。該行也認爲周大福的新系列“Wonderful Life”可能是繼HUA系列之後的另一個熱門系列。如果集團能夠成功地將這個系列引入低线城市，該行看到核心營利潤率有潛在的上升空間。

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標題：摩根大通：重申周大福(01929)“增持”評級 目標價20港元

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