投資者對經濟中還沒有出現什么問題感到驚訝，這是有充分理由的：上一次美國政府債券收益率攀升得如此之高、如此之快時，美國經濟陷入了連續的衰退。
注意到，作爲整個金融體系資金成本的關鍵基准，10年期美國國債收益率在過去三年裏躍升了整整四個百分點以上，本周一度突破了5%，這是2007年以來的首次。這是自上世紀80年代初以來的最大漲幅，當時保羅•沃爾克(Paul Volcker)抑制通脹的努力將10年期國債收益率推高至近16%。
從某種意義上說，這種相似之處並不令人意外，因爲美聯儲主席鮑威爾的加息幅度是自那以來最激進的。另一方面，它凸顯了時代的巨變。
上世紀80年代，貨幣政策的衝擊引發了兩次經濟衰退。現在，美國經濟繼續無視悲觀的預測，亞特蘭大聯儲的估計顯示，第三季度美國經濟甚至可能加速增長。
債券收益率以 20 世紀 80 年代初以來最快速度上升
當然，沃爾克時代的政策更爲嚴格。數據顯示，剔除消費者價格上漲因素後，到1981年中期第二次經濟衰退开始時，“實際”10年期美國國債收益率(即扣除通脹後的收益率)約爲4%。現在是1%左右。
但令人驚訝的經濟實力仍給市場注入了大量不確定性。過去幾個月，由於人們越來越相信美聯儲將維持高利率，債券收益率大幅上升。
這種韌性能否持續，還有待觀察。億萬富翁投資者比爾·阿克曼(Bill Ackman)周一平倉做空長期債券，稱經濟正在迅速放緩。
然而，今年伊始，分析師們也發出了類似的呼籲，並預期隨着美聯儲改變政策方向，債券市場將出現反彈。
相反，債券價格一直在下跌。彭博美國國債總指數今年下跌了約2.6%，自2020年8月達到峰值以來的跌幅已擴大至18%。相比之下，此前最嚴重的從高峰到谷底的跌幅是1980年的7%左右，當時美聯儲的關鍵基准利率達到了20%。這種拋售更加痛苦，因爲利率一直很低，抑制了有助於抵消衝擊的收入支付。
另一個因素是聯邦赤字大幅增加，在包括美聯儲和其他主要央行在內的傳統大买家縮減購債規模之際，新債充斥市場。這被視爲近幾周收益率走高的原因之一，盡管期貨市場顯示交易員認爲美聯儲加息可能已經結束。
摩根大通資產管理公司的投資組合經理Priya Misra表示：“硬着陸是我們的基本設想，但我不能指着任何數據說，‘這是經濟衰退的明顯領先指標，看看這裏。’
她指出，一直在購买債券的投資者“都受到了傷害”。
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標題：以史爲鑑：美債收益率再次飆漲 美國經濟還會如期陷入衰退嗎？
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