國泰君安發布研究報告稱，中央財政將在2023年四季度增發國債10000億元，集中力量支持災後恢復重建和彌補防災減災救災短板，這將進一步增加對明年經濟與基建需求的預期，有效提振鋼鐵需求。地產佔鋼鐵直接需求比例一直在35%左右，但2022年以來，隨着地產新开工回落，地產佔鋼鐵行業需求的比例出現下降，新开工的下降對鋼鐵需求的負面影響不斷趨弱，且隨着政策支持，地產行業本身下行趨勢有限。同時，伴隨鋼鐵需求中制造業及基建佔比上升，在政策支持地方債務、制造業逐步回暖的背景下，鋼鐵行業需求不悲觀。

國泰君安主要觀點如下：

鋼鐵行業需求不悲觀，萬億特別國債將進一步提振鋼鐵需求。

中央財政將在2023年四季度增發國債10000億元，集中力量支持災後恢復重建和彌補防災減災救災短板，這將進一步增加對明年經濟與基建需求的預期，有效提振鋼鐵需求。

地產佔鋼鐵直接需求比例一直在35%左右，但2022年以來，隨着地產新开工回落，地產佔鋼鐵行業需求的比例出現下降，新开工的下降對鋼鐵需求的負面影響不斷趨弱，且隨着政策支持，地產行業本身下行趨勢有限。同時，伴隨鋼鐵需求中制造業及基建佔比上升，在政策支持地方債務、制造業逐步回暖的背景下，鋼鐵行業需求不悲觀。

短期需求在快速恢復。

上周五大品種鋼材表觀消費量爲967.28萬噸，環比上升39.94萬噸。其中，螺紋、线材表觀消費量分別環比分別升31.17、12.97萬噸，回升明顯。鋼鐵行業本身庫存較低，近期社會庫存及鋼廠庫存也在持續下降，最新總庫存爲1537.69萬噸，周度環比繼續降65.78萬噸。短期需求的回升與庫存的下降表明鋼鐵行業需求韌性較強。供給下降，行業主動減產增加。

供給下降，行業主動減產增加。

247家鋼鐵企業盈利佔比從7月初的63.63%下降至19.05%，較前一周繼續降5.19個百分點，行業當前盈利比率處於2015年以來低位。近期行業盈利下降背景下，較多鋼鐵企業开始主動檢修，預期行業供給將維持偏弱的格局。伴隨行業盈利水平大幅下降，鋼廠主動檢修減產，原料端上行壓力將有望逐步緩解，行業盈利基本觸底。

維持“增持”評級。

加快提高產業集中度、促進高質量發展是未來鋼鐵行業發展的必然趨勢，龍頭及產品結構有優勢的鋼企將充分受益。1)重點推薦產品結構持續升級的華菱鋼鐵(000932.SZ)，技術與產品結構領先的寶鋼股份(600019.SH)，同時推薦短期受益基建及水利投資預期恢復的新興鑄管(000778.SZ);

2)推薦行業景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼(000708.SZ)，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份(002478.SZ)，高溫合金龍頭圖南股份(300855.SZ);

3)在需求復蘇的趨勢下，看好具有長期格局優勢的上遊資源品，推薦河鋼資源(000923.SZ)等。

風險提示：

供給端政策超預期放松，需求修復不及預期。

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標題：國泰君安：鋼鐵需求獲提振 板塊配置正當時

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