光大證券發布研究報告稱，2024年原油、天然氣、油服行業景氣度仍將維持高位，國企改革背景下上遊及油服企業有望迎來估值修復，持續看好上遊及油服板塊。原油方面，一方面美聯儲加息進入尾聲，原油需求有望進一步復蘇，另一方面OPEC+對原油供給端的話語權依然較強，供需有望維持緊平衡。巴以衝突再起，地緣政治有望驅動油價供需進一步趨緊，油價有望維持高位。油服方面，油價高位驅動上遊資本开支修復，油服行業景氣度高企，看好油服行業高景氣度驅動油服企業盈利提升。此外，國企改革持續推進，化工央企有望迎來中長期估值修復周期。

光大證券主要觀點如下：

油氣高景氣，國企改革持續推進，看好上遊與油服。

2024年原油、天然氣、油服行業景氣度仍將維持高位，國企改革背景下上遊及油服企業有望迎來估值修復，該行持續看好上遊及油服板塊。原油方面，2024年，一方面美聯儲加息進入尾聲，原油需求有望進一步復蘇，另一方面OPEC+對原油供給端的話語權依然較強，原油供需有望維持緊平衡。巴以衝突再起，地緣政治有望驅動油價供需進一步趨緊，油價有望維持高位。天然氣方面，中長期看我國天然氣需求向好，天然氣市場化改革加速疊加進口氣價格回落，天然氣企業盈利顯著改善。油服方面，油價高位驅動上遊資本开支修復，油服行業景氣度高企，該行看好油服行業高景氣度驅動油服企業盈利提升。此外，國企改革持續推進，化工央企有望迎來中長期估值修復周期。

低利率背景下，持續看好以“三桶油”爲代表的高股息資產。

2023年，央行降息政策頻出，8月15日，中國人民銀行進行公开市場操作，1年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，7天逆回購利率從1.90%下調至1.8%。此外，銀行降低定期存款利率，國債收益率也逐漸走低，市場進入低利率時代。2022年，中國石油、中國石化、中國海油A股股息率分別在8.5%、8.1%、8.3%，保持高股息策略顯示出“三桶油”具備長期投資價值。以油氣龍頭中國石油爲例，2020年-2022年，中國石油A股股息率分別爲4.2%、4.6%、8.5%，三年時間裏國際原油價格經歷了大幅波動，從低位上漲至高位，在油價大幅波動的背景下，中國石油業績雖然有所波動，但依然堅持高分紅，油價波動不改公司高分紅特性。中國石化、中國海油在油價波動期也維持較高的分紅力度，其中中國海油承諾22-24年股利支付率不低於40%、每股股利不低於0.7港元/股(含稅)，分紅下限有保證。因此該行認爲以“三桶油”爲代表的化工國有企業在股息率回報方面具備豐厚且持續的特點，低利率背景下投資價值凸顯。

化工行業需求有望修復，積極關注順周期龍頭白馬。

展望2024年，隨着宏觀經濟數據的改善，一系列政策措施的持續出台，疊加化工行業基本面數據有所恢復，化工行業整體有望迎來逐步復蘇或盈利能力的改善。建議積極關注順周期的煉化化纖及煤化工產業鏈。23年以來油價中樞下行，煉化企業煉化價差擴大。化纖方面，滌綸長絲價差修復趨勢明顯，23Q2以來逐漸去庫，未來新增產能有限，滌綸長絲景氣度有望上行。氨綸價差仍位於歷史低位，24-25年頭部企業產能逐漸投放，市場或將步入調整階段。粘膠短纖價差穩步修復，行業新增產能有限，供需格局有望持續改善。民營大煉化依然具備“低估值+高成長”特點，PB估值仍被顯著低估，配置價值凸顯。煤化工方面，在保供政策持續發力的背景下，2023年以來煤價中樞下行，疊加需求持續復蘇，煤化工產業鏈盈利能力持續改善。

投資建議：

1)油氣高景氣，低利率背景下高股息資產投資價值凸顯，持續看好上遊及油服板塊。建議關注：中國石油(601857.SH)、中國石化(600028.SH)、中國海油(600938.SH)、新奧股份(600803.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。

2)化工行業需求回暖，煉化化纖產業鏈價差有所修復，持續看好煉化化纖產業鏈龍頭，建議關注：恆力石化(600346.SH)、榮盛石化(002493.SZ)、東方盛虹(000301.SZ)、恆逸石化(000703.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、新鳳鳴(603225.SH)等。

3)煤價中樞下行，煤化工企業盈利能力提升，能源轉型背景下，煤炭深度清潔利用可期，看好煤化工板塊景氣度，建議關注：華魯恆升(600426.SH)、寶豐能源(600989.SH)、魯西化工(000830.SZ)、誠志股份(000990.SZ)等。

風險提示：下遊需求恢復不及預期，化工產品及原料價格波動，中美貿易摩擦風險，安全與環保生產風險，匯率波動風險。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：光大證券：油氣高景氣 堅定看好高股息資產“三桶油” 積極布局龍頭白馬

地址：https://www.breakthing.com/post/106082.html