華泰證券：中國掃地機品牌出海正迎來二次增長

10個月前

華泰證券發布研究報告稱，供應鏈實力和技術創新是中國掃地機企業參與全球化競爭的兩大基石。7年時間“兩次跨越”——中國掃地機本土產業補齊制造短板、發揮工程師紅利，實現從跟隨到引領的“逆襲”發展。依托產業優勢，中國掃地機企業打破iRobot在歐美市場的“壟斷紅利”，2020年以來在全球範圍內加速崛起，並开始技術“反向輸出”。中國掃地機品牌出海正迎來二次增長，一方面源自中國品牌繼續蠶食iRobot在海外尤其北美的市場份額，另一方面源自海外可觀的消費升級潛力，即“中國式創新”有望盤活海外消費升級需求，不斷突破成長天花板。

華泰證券主要觀點如下：

從跟隨到引領，中國掃地機產業初具全球競爭力

7年時間中國掃地機本土產業連上制造、創造2個台階，實現從跟隨到引領的蛻變。回望歷史，2016年是國內本土供應鏈蝶變的起點。作爲當時國內首款搭載激光導航模組的掃地機，米家初代掃地機在掀起新消費浪潮的同時，還對本土供應鏈的發展產生了深遠影響。

一是需求反哺供應鏈，從“大包大攬”到“分工協作”，本土產業體系日益壯大和不斷完善;二是國內興起一輪掃地機創業潮並上演“鮎魚效應”，技術紅利明顯。歷經上述“兩次跨越”，中國掃地機產業初具全球競爭力，並且近2年來越來越多的海外品牌开始吸收、借鑑“中國式創新”。

中國品牌積極“走出去”，嶄露頭角

在供應鏈實力和技術創新的支撐下，中國品牌在全球範圍內快速崛起。憑借過硬的品質和精准的定位(主要指價格卡位+社媒營銷)，從歐洲到北美，中國掃地機成爲海外消費者的新選擇，並不斷撼動iRobot的全球龍頭地位。

根據iRobot的統計，2021年iRobot全球市場份額降至53%，同比下滑近10pct。進入2022年，國產掃地機已經並不滿足於在中高價位(300-800美元)區間野蠻生長，它們开始向iRobot所佔據的高端市場發力，嘗試賺取更多的品牌溢價。

厚積薄發，掃地機品牌出海开啓二次增長

短中期看，二次增長源自中國品牌繼續蠶食iRobot在歐美市場的份額。2022年以來iRobot陷入庫存危機，現金流緊張，其持續創新能力受挫。而另一邊中國品牌主動向海外導入新品，並在歐美高端市場取得成效。此消彼長下，中國品牌的市場地位在快速提升。

長期看，二次增長源自技術創新打开市場天花板。對歐美家庭而言，清潔電器是剛需大賽道，而掃地機在歐美的滲透率不足20%，產品迭代慢是主要原因。

隨着未來“中國式創新”主導海外消費升級方向，看好海外市場的消費升級潛力，中國品牌優先受益。

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