華泰證券發布研究報告稱，英偉達(NVDA.US)或將推出基於 ARM 的 PC 端CPU，服務器CPU市場的競爭格局正在經歷深刻變化，AMD、英特爾等衆多廠商紛紛加碼耗產品以求突破。AI CPU战場或從服務器延伸至PC端，或引領新一輪技術變革。
華泰證券主要觀點如下：
英偉達或將推出基於 ARM 的 PC 端CPU，战略布局早已有跡可循
根據路透社在2023年10月24日的報道，英偉達已开展應用於Windows 操作系統CPU的設計工作。該芯片基於ARM技術，報道中稱最早或在 2025 年銷售。回顧歷史，英偉達進軍CPU市場的战略早已可見。如2020年9月，英偉達曾提出以400億美元收購ARM。ARM在2020年的營收約爲20億美元，該收購價格對應PS爲20x，顯著高於9x的行業平均，再對比2016年軟銀私有化ARM的320億美元。
雖然英偉達的收購計劃在2022年2月8日正式宣告終止，但英偉達愿意付出約兩倍於行業平均PS溢價收購ARM，體現了其看准ARM在移動端的耗的優勢，希望將其有效融合到公司擅長的GPU和DPU領域的战略規劃。
英偉達早已在服務器CPU中採用ARM架構
英偉達GH200中的Grace CPU就已採用ARM架構。ARM架構相比x86能耗較低，因此，不管在數據中心或在AI應用中，也越來越受到青睞。亞馬遜的自研 Graviton CPU(目前已迭代至Graviton3)也是基於ARM架構，目前廣泛應用在AWS中。
隨着AI模型規模的持續擴大，節能要求下ARM架構能耗優勢凸顯。
多模態等復雜AI應用趨勢推進，CPU功能性需求或有所降低
CPU在數據中心的定位已出現改變。除了功耗需求，AI芯片CPU+GPU 架構的趨勢也將導致CPU的性能需求生變。比如說，CPU在AI推理處於主導地位，但在多模態等復雜的AI推理任務時，GPU或爲執行此類任務的理想選擇。因此，日後CPU或僅需發揮其部分功能，如用於發布指令等，在CPU+GPU 架構中承擔的任務將會減少，ARM 架構已經足夠。
x86和ARM架構的最根本區別是，前者的設計模式爲CISC(復雜指令集，Complex Instruction Set Computer)，而後者是RISC(精簡指令集，Reduced Instruction Set Computer)。x86架構追求高性能，希望通過最少的指令來完成計算任務，但芯片面積較大、晶體管數量較多，因此能耗較高。
服務器CPU市場競爭已生變，多方入局聚焦耗
服務器CPU市場的競爭格局正在經歷深刻變化，衆多廠商紛紛加碼耗產品以求突破。AMD以“每瓦性能”爲祕密武器在市場中佔有一席之地，從重視“每核性能”的英特爾手中撬動市場份額。
但英特爾也痛定思痛，准備於明年推出Intel 3(5nm)制程的低功耗服務器CPU Sierra Forest試圖收復失地。而值得關注的是，一直深耕移動端、標榜低功耗的ARM和與之合作密切的高通對於服務器市場也來勢洶洶。
AI CPU战場或從服務器延伸至PC端，或引領新一輪技術變革
路透社在2023年10月24日的報道中還提到，隨着微軟與高通的排他性協議即將在明年到期，英偉達和 AMD或將加入高通行列，爲微軟設計基於 Arm 的處理器。
微軟的計劃瞄准了蘋果公司，根據IDC 第三季度的數據，自蘋果爲 Mac 電腦發布自研 Arm 芯片以來，該公司的市場份額在三年內幾乎翻倍。此外，微軟預計 Copilot 等AI應用將在 Windows 使用中日益重要，並鼓勵相關芯片制造商將AI功能構建到CPU中。蘋果也計劃每年花費10億美元开發其生成式人工智能產品。
而PC CPU龍頭英特爾也不甘示弱，在10月20日的英特爾on技術創新大會中宣布正式啓動首個 AI PC 加速計劃，並計劃在12 月 14 日發布代號Meteor Lake的第一代酷睿Ultra處理器。該處理器採用英特爾Intel 4(7nm)制程工藝，集成了獨立的NPU AI硬件引擎，能在本地高效執行AIGC負載，還能與CPU、GPU聯合加速。
風險提示
行業競爭激烈。科技行業的激烈競爭可能對行業的利潤產生影響，導致盈利能力降低。
PC市場恢復不及預期：若全球PC需求及出貨量持續下行，恢復不及預期，客戶端及遊戲業務營收跌幅可能會繼續擴張。
AI技術落地不及預期：若AI市場技術落地和推進受阻，新品的需求及營收可能受到影響。
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