中信證券發布研究報告稱，從投資的必要性來看，短期水利投資可以穩增長，長期水利投資配合水權改革，但更重要的原因則是近年洪澇災害頻繁，提升北方以防洪工程爲代表的水利基礎設施投資成爲當務之急。從投資的充分性來看，水利投資項目足夠多，資金有保障，收益在逐漸好轉，預計2023年水利投資仍可保持高增速。投資建議方面，短期側重安全穩增長帶來的建築建材投資機會，長期關注智慧水利。

事件：10月24日，全國人大常委會批准增發國債10000億元用於支持災後恢復重建和提升防災救災減災能力，該決定引起了市場對水利投資的關注。

中信證券主要觀點如下：

近年我國水利投資強勁，中央水網建設規劃將爲水利投資持續帶來增量。

我國已建成世界規模最大、範圍最廣、受益人口最多的水利基礎設施體系。2020年國務院規劃150項重大水利工程項目，帶動近年水利投資強勁增長。根據水利部數據，2022年水利投資首次突破一萬億，較上年增長44%。2023年5月中共中央、國務院印發《國家水網建設規劃綱要》有望爲水利投資帶來長期增量。

從發展的必要性來看，水利投資短期可以穩增長，長期配合水權改革推進。

以經濟建設爲中心是興國之要，意味着要推動經濟實現質的穩步提升和量的合理增長。短期聚焦量的合理增長,經濟呈現回升向好趨勢，但逆周期政策仍有繼續發力的必要性，其中水利投資效果最強，2023年四季度新增國債發行和赤字亦彰顯水利投資的短期必要性。長期展望質的穩步提升，水權市場建設已提上日程，區域水權交易和灌溉用水戶交易的前提是供水、調水基礎設施投資和可供計量的智慧水利類基礎設施投資對其有所支撐。

從安全的必要性看，極端氣候下近年水災頻繁，官方表態推動水利投資。

我國水資源分布不均衡，呈現“夏汛冬枯、北缺南豐”的時空格局。南水北調工程的實施已極大緩解了華北地區水資源短缺問題，西部水資源短缺問題有待解決。但近年來洪澇災害多發頻發，尤其是今年更多洪澇災害發生在水利基礎設施相對不夠完善的北方地區，防洪減災成爲了水利投資的主要矛盾。2023年7-8月海河、松江流域發生特大洪水，合計因洪澇災害造成的直接經濟損失達390.2億元，短期居民生存和經濟發展同時受到挑战。與過去災情特徵不同，近年來我國洪澇受災情況逐漸呈現“北多南少、北重南輕”的趨勢，北方地區水利防洪工程的鞏固完善需要得到更高重視。

從充分性來看，水利投資項目足夠多，資金有保障，收益在好轉。

從項目數量看，中央水利項目規模大且時間長，爲水利投資量提供長期基本盤，地方項目從東北和華北各省表述來看儲備充足，且目前正處於11月到次年4月的开工旺季。從資金來源看，政府資金通常佔水利投資近七成，其中可以進一步拆分爲專項債、政策性金融工具和中央及地方預算內財政資金，前兩者是2022年水利投資高速增長的主要貢獻者，2023年最大的邊際變化來自於四季度新增發行的10000億國債，其中5000億用於今年，或推動2023年水利投資保持較高增速。從投資回報來看，政策或將落實水權水價提高水網經營屬性，同時鼓勵水利REITs發行、暢通投資退出渠道。

建議短期側重安全穩增長，尤其是北方地區防洪減災帶來的投資機會。

洪澇防護、水資源配置、生態修復、智慧水利爲“十四五”水利工程建設的重點。短期以安全爲領，穩增長爲底，建議關注北方地區防洪與國家重大工程會帶來的投資機會。今年京津冀與東北地區水災後，高層在各類會議和調研中均強調防洪減災，且2023年新增的一萬億國債用途主要聚焦在今年受災區域即北方地區的重建、防洪、排水和農田建設等工程。

長期建議側重智慧水利，尤其是安全治理帶來的數字化轉型投資機會。

智慧水利建設是推進國家水網智能化改造重要抓手，未來注重信息技術嵌入及數字孿生技術的應用，主要可從安全監測、長期治理和農業灌溉三個角度理解。

安全監測方面，水利設施智能化改造是救災減災防災中減災的關鍵一步。

長期治理方面，水利設施是智慧城市應用和時空大數據採集的關鍵主題。

節水灌溉方面，水利設施節水場景設計是用水權改革下的重要發展方向。

風險因素：宏觀經濟增速超預期下行;汛期時長超預期;水利投資進度不及預期;水利投資配套資金落位不及預期;國債資金落位項目時間不及預期。

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標題：中信證券：短期側重安全穩增長帶來的建築建材投資機會 長期關注智慧水利

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