華泰證券發布研究報告稱，四類槓杆屬性資金尾部壓力的釋放是上周市場突破下方阻力位的催化劑，目前或已有所緩解，上周後半周市場反彈，日度資金數據的追蹤看到了增量資金的痕跡：1)上周增量資金整體規模回正(此前連續三周爲負)，2)散戶資金轉爲大幅淨流入、ETF連續兩周淨申購(以寬基ETF爲主)、保險資金拉長考核久期，方向上，電子/醫藥ETF淨申購額居前，電子/計算機等融資买入額居前，3)3Q23公募持倉顯示籌碼壓力不大且景氣低位改善的板塊主要集中於TMT/醫藥，這與近期增量資金买入方向一致。

華泰證券主要觀點如下：

北向資金淨流出邊際放緩，配置型外資轉向淨流入

上周，外資淨流出幅度回落，配置型外資轉向淨流入：觀察北向vs EPFR口徑數據，10月以來以來配置/交易型北向資金淨流出幅度、斜率均邊際減緩;截至10月25日，上周EPFR流入2.5億美元，其中主動型外資爲流出主力(-2.7億美元)，被動型外資淨流入5.2億美元;上周北向淨流出約4.5億、交易活躍度回落至7.04%;從持倉結構來看，上周主要淨流入基礎化工、電力及公用事業、交通運輸等板塊，主要淨流出電力設備及新能源、食品飲料、家電。QDII方面，截至上周，QDII存量3437億份，較8月初增加443億份，淨流入約270億元。

上周散戶資金轉向淨流入，ETF淨申購額環比回升

上周散戶資金(以小單交易金額衡量)較上上周轉爲淨流入，流入162.9億元，預估證券开戶變化趨勢小幅回落至0.8，仍處於5月中旬以來趨勢性下行通道中。上周ETF淨流入151.6億元，環比回升。結構上，消費、TMT大類板塊ETF淨流入居前，周期、公共產業板塊淨流出，行業角度，醫藥生物、傳媒及非銀金融等ETF淨申購規模居前。上周融資資金淨流出0.1億元，環比回落，融資活躍度略有下降(8.2%)，結構上，上周通信、電新、銀行交易活躍度上升幅度居前，綜合、房地產、食品飲料融資交易活躍度下降幅度居前。

機構資金增量仍較爲有限，組合拳落地下供給側壓力顯著減小

上周新成立偏股型基金24.9億份(上上周：17.5億份)，環比小幅回升，處底部修復區間;主動偏股型基金權益倉位小幅回升至77.1%、預估申贖比環比回升至1.0，顯示投資者對於公募基金的申購意愿增強。最新(截止10.21)私募基金權益倉位爲79.8%，近期仍震蕩;供給角度，上周產業資本淨減持59.3億元，環比上升，醫藥生物/計算機/電子等行業淨減持規模居前;上周新增IPO數量環比持平，定增募集資金51.7億元，可轉債募集資金8.0億元，上周解禁規模477.4億元，本周解禁市值1232.6億元，股票供給側壓力環比有所上升。

上周南向資金淨流入回升，港股回購案例數量/金額環比回落

上周南向資金淨流入63.2億元，環比上上周淨流入額(36.3億元)規模回升，表明內地投資者對港股市場信心有所增強，消費者服務(18.5億元)、房地產(17.3億元)、銀行(14.6億元)等板塊淨流入規模居前，石油石化(-14.6億元)、傳媒(-8.6億元)、通信(-6.2億元)等板塊淨流出規模居前;整體外資方面，上期(10.18-10.25)海外共同基金淨流入港股0.44億美元，其中主動型外資爲流出主力(-4.90億美元);上周恆指沽空比例環比小幅上升，沽空壓力增加;上周港股公司回購案例數(142起)環比回落，回購金額(12.8億港元)環比下降。

風險提示：1)估算模型失效;2)數據統計口徑有誤。

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標題：華泰證券：增量資金出現回升跡象 TMT、醫藥是其配置交集

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