獲悉，西部數據(WDC.US)召开2024Q1業績會，西部數據指出，2024Q1完成战略審查，並計劃成立兩家獨立的上市公司，閃存業務將剝離。預計2024Q2收入指引區間28.5-30.5億美元，GAAP毛利率區間爲9.5%-11.5%；Non-GAAP毛利率區間爲10.0%-12.0%；Non-GAAP每股虧損介於1.35-1.05美元，市場一致預期爲每股虧損 1.68美元。

經營表現：完成战略審查，並計劃成立兩家獨立的上市公司，閃存業務將剝離。

SSD：1）公司與鎧俠合資工廠生產全球30%以上閃存位元：2）位元出貨量創歷史新高(YoY+49%.QoQ+26%): 3）CY24將推出基於BiCS6技術的QLC消費級SSD。

HDD：1）保有HDD業務將產生穩定現金流，並使公司成爲全球雲服務商、存儲OEM、分銷商的關鍵供應商：2）6 TB Ultra SMR佔近线硬盤出貨量的一半；3）有望通過28 TB UltraSMR認證，並制定40TB路线圖。

存貨周轉天數：120天（同比-8天，環比-10天），庫存環比下降2.01 億美元至35億美元，其中閃存庫存下降4億美元，天數達到四年來最 低水平，HDD庫存增長2億美元；Q3利用率不足及庫存修正費用爲2.34億美元，下季度預計1.1-1.3億 美元。

財務表現：營收27.50億美元, 指引區間爲25.5-27.5億美元，市場預期爲26.55億美元：GAAP毛利率爲3.6%,指引區間爲1.9%-4.0%: Non-GAAP毛利率爲4.1%, 指引區間爲2.5%-4.5%。

GAAP淨虧損6.85億美元（去年同期爲淨利潤0.27億美元，上季度淨虧7.15億美元)，市場預期爲虧損6.74億美元：Non-GAAP淨虧損5.54億美元（去年同期爲淨利潤0.64億美元，上季度淨虧損6.21億美元)；Non-GAAP每股虧損1.76美元，指引區間爲每股淨虧損2.1-1.8美元。

收入構成—按終端：雲業務(Cloud):營收9億美元; 客戶業務(Client):營收11億美元: 消費者業務(Consumer):營收7億美元.

收入構成—按產品：SSD收入15.56億美元,毛利率-10.3%; HDD:收入11.94億美元,毛利率22.9%.

Q2FY24業績展望：收入指引區間28.5-30.5億美元，市場一致預期爲29.29億美元： GAAP毛利率區間爲9.5%-11.5%；Non-GAAP毛利率區間爲10.0%-12.0%；Non-GAAP每股虧損介於1.35-1.05美元，市場一致預期爲每股虧損 1.68美元。

Q&A

Q:兩家公司的資金將如何分配？

A:會在之後做披露。目前公司整體運營支出在2年內下降了2億美元，這代表公司以有效率 的方式運營，也爲業務剝離帶來靈活性。

Q:可轉債的安排？

A：公司預估今年年底解決將於自然年2024年2月份之前的可轉債。

Q:鎧俠在這次拆分中的角色？會涉及到什么審批流程？

A:公司與鎧俠維持了長期合作關系，並將繼續推動BCS8的开發，公司可以在沒有批准的情況下完成交易。

Q:雲對近线硬盤的需求情況？

A:上季度是谷底，本季度環比上有改善，客戶正开始回來了解訂購情況，預計市場將开始復蘇。

Q:剝離後研發規劃會調整嗎？

A:路线圖沒有變化，從產品看，兩個業務线都有領先的市場地位，硬盤方面，SMR在雲數據中心的可見度高，公司26TB產品成爲出貨量最高的產品，28TB也已經宣布：閃存方面，產品策略和品牌策略都很好。

Q:公司HAMR技術的情況和路线圖？

A:公司幾年前的路线圖加入很多選項，可以使用OptiNAND、SMR、UltraSMR、ePMR等擴展容量點，這個策略很有效，並將延續到40TB。公司正在研發HAMR,並且進展順利，將在合適的時間加入路线圖，但短期內公司的目標是引領雲、數據中心採用SMR,HAMR是下一增長階段。

Q:剝離是否會削弱協同效應？

A:公司已經做好充分准備，盡可能優化成本，這使得公司可以獨立運營兩個業務线，並發揮最大的效率，公司目前處於一個有利的位置，可以過渡這次剝離活動。此外，公司已經削減大量運營支出，並達到一個很有效率的水平。

Q:路线圖方面，有很多方法可以推進到40TB,成本有什么區別？與 HAMR比如何？

A:UltraSMR、ePMR、OptiNAND成本很有利，當HAMR加入到組合中時，公司希望也能達到相同的收益水平，並具有信心。

Q:鑑於公司6月份修改過債務契約，現在的交易有什么影響？會對資本支出規模造成限制嗎？

A:不影響修訂後的信貸協議，且公司目前有足夠的流動性。

Q:下季度的財務指導意味着毛利率將提高7pcts,未充分利用費用有所下降，銷售此前減值的庫存將帶來多少好處？公司對產品均價的預期如何？

A:(1)最大的改善來自利用率不足費用，本季度大約是2.34-2.35億美元，而下季度預計在一個較低的水平；(2)公司仍然在降低其他相關成本：(3)閃存、HDD收入都將有所改善；(4)HDD的價格環境正在改善。

Q:公司對FY24NAND的展望？

A:公司將23年需求（按位元）上調到low至mid teens,預計24達到high teen。

Q:怎么分析公司和希捷的收入表現差異？

A：公司正在推動高利潤率硬盤業務，來實現盈利。

Q:客戶對HDD的資本支出情況？公司對中國市場復蘇進程的看法？

A：當超大規模客戶庫存調整結束的時候，他們會更廣泛地參與市場，因此預計全年會有更多人參與市場。中國市場復蘇比預期弱，其中視頻市場相當穩定，但雲還需要很長的時間復蘇。

Q:公司是否已經支付稅款？下季度自由現金流的情況？

A:(1)公司已經支付了5.23億美元，這也是本季度自由現金流爲淨流出5.44億美元的原因，裏面包括了5.23億美元的稅款，部分被米爾皮塔斯的售後回租(1.91億美元)抵消。(2)未來的關鍵是盈利能力、營運資金管理的持續改善，可以看到本季度公司已經在庫存方面取得良好進展，下季度將進一步改善；(3)資本支出方面，FY24現金資本支出將同比顯著下修，預計FY24H2現金流量轉正。

Q:NAND爲充分利用費用何時減少？NAND的位元出貨量修復來自消費級還是企業級？

A:(1)預計第三財季繼續不足，但目前討論仍爲時尚早：(2)預計下季度位元出貨量小幅上漲，價格環境改善，但目前並未對終端市場做拆分。

Q:公司提到仍有可能對NAND採取其他替代方案，具體指什么？

A:只是表明這是目前企業釋放價值的最優方案，此外，這也只是表明管理層認爲任何公司都應該對所有战略規劃持开放態度。

Q:下季度1.2億美元的爲充分利用費用主要來自哪個業務？

A:2/3閃存，1/3HDD。

Q:HDD過去兩年位元的增幅？FY24、FY25的展望

A:22年高位回落，23將持續下降，但之後預計會以mid-high20%的增速增長。

Q:23、24NAND位元增長的預期？路线圖是否會調整？

A:(1)路线圖不會調整；(2)公司一直以好於同業的資本密集度生產NAND,過去幾年資本密集度降低1/3，業務將持續保持強勁 (3)公司預計24年NAND的需求增速將達到十位數，如果復蘇強勁可能會達到1ow20%。

Q:剝離後公司如何保持每位元成本目標？

A:技術團隊將繼續推動成本下降。

Q:公司將如何提升在雲、數據中心市場的份額？

A:公司已經在多個雲服務商客戶獲得資格認證，只是不幸遇上企業級 SSD的需求下滑，預計公司份額將隨着雲服務商需求回暖有所改善。

Q:公司在企業級SSD有什么產品、品牌策略？

A:(1)公司的零售特許經營權提供了很好的跨周期盈利能力；(2)公司建立了閃迪品牌，該品牌在業內非常強大；(3)公司圍繞遊戲市場打造back品牌，並成爲遊戲市場首屈一指的供應商：以上是公司在消費級市場的能力，同時，公司也看好企業級市場，該市場只是進入低迷期，但公司擁有多個超大規模企業的資格認證，相關產品也非常活躍，隨着市場復蘇，業務江城子。

Q:按照年化10%的位元成本趨勢以及ASP增長趨勢，是否可以認爲 NAN將在年中或更早盈利？

A:下季度指引確實隱含下季度NAND毛利率爲正的假設，但後續季度的討論爲時尚早。

Q:Q4未充分利用費用下降的驅動力是什么？

A：公司只是在管理晶圓开工水平以匹配需求，管理庫存。公司預估本財年下半年利用率將進一步不足，但這也是動態變化的。

Q:HDD的定價環境有什么改善？受益於什么市場？

A:(1)渠道方面，公司看到基於價值的良好定價反應：(2)公司不斷推出新產品，26TB增長非常快。

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