數月前還被外資唱空的中概股，正重新獲得全球資金的青睞。

5月下旬以來，中概股集體上漲，阿裏巴巴、拼多多、京東、騰訊控股、美團等中國互聯網龍頭在經歷了一年多的持續下跌後大幅反彈。

與此同時，外資巨頭對中概股的態度也發生了一百八十度轉彎。摩根大通繼5月發布“空翻多”報告後，近日再度唱多中概股。從最新披露的持倉情況來看，富達、摩根大通、安聯旗下多只海外中國基金均在4月對中國互聯網股票大舉加倉。

資管巨頭空翻多

從去年2月开始，受各種因素影響，阿裏巴巴、拼多多、騰訊控股、美團等一大批中概股經歷了一輪大幅下跌，股價“腰斬”甚至跌幅達90%以上的股票俯拾皆是。

在經歷大幅調整後，近期多只中國互聯網龍頭股开始企穩反彈。美股市場上，截至6月10日，阿裏巴巴股價爲109.84美元，這一價格較3月15日的73.28美元低點反彈近50%。此外，每日優鮮、拼多多等股票較年內最低點已上漲超過100%。

中概股股價企穩反彈的背後，是國際資金態度的明顯轉變。

3月初，摩根大通發布看空中概股報告，認爲中國互聯網股“不可投資”，引起市場譁然。5月16日，摩根大通在一份研報中態度突然大轉彎，並且集體上調了阿裏巴巴、騰訊控股、百度、美團等中概股的評級及目標價，短短兩個月內出現了投資立場上的“空翻多”。6月6日，摩根大通全球首席策略師馬爾科科拉諾維奇在致客戶報告中再度唱多中概股，稱過去一年中概股的大幅拋售行爲可能即將迎來轉折。

“過去一年，中概股的下跌爲投資者創造了买入機會。雖然中國第二季度的經濟數據表現不如預期，但最近的數據表明中國的經濟前景正在改善。”科拉諾維奇稱。

用真金白銀“掃貨”中國資產

除了口頭發聲，不少資管巨鱷拿出真金白銀爲中概股“站台”。近日，部分海外中國股票基金公布了截至4月末的最新持倉數據，加倉中國互聯網、新能源等賽道股成爲各巨頭的一致動作。

具體來看，安聯投資旗下一只中國股票基金——安聯全方位中國股票基金在4月份大幅增持了騰訊控股、阿裏巴巴、京東、網易、美團等股票;摩根大通旗下JPMChinaAdistUSD基金4月份增持了京東、美團;富達國際旗下旗艦基金——中國消費動力基金在3月份大量加倉京東、美團之後，4月份繼續增持阿裏巴巴、美團、京東、網易等股票。

對於中概股本輪反彈，諾德基金高級研究員周建勝認爲，這是對前期過度悲觀情緒的修復。一方面，市場對短期的一些不確定因素反應過度，勢必需要得到糾正;另一方面，放眼全球市場，中概股依然屬於比較優質的資產，不少公司具有很高的投資性價比，資產好且價格低，自然會吸引資本進入。

與此同時，政策面也不斷對互聯網板塊釋放利好。全國政協5月17日召开“推動數字經濟持續健康發展”專題協商會，強調不斷做強做優做大數字經濟，使之更好服務和融入新發展格局、推動高質量發展。此前，高層會議也已提出，要促進平台經濟健康發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施。

“從我們的角度來看，我們會評估估值是否反映了盈利和增長前景。在過去的一年，中概股大幅下跌，很多風險因素已經在股價中得到了體現，而且其估值也低於其歷史平均水平。”荷寶多元資產战略總監ColinGraham稱。

摩根資產管理全球市場策略師朱超平表示，中概股當前的價格和估值仍然處於歷史區間的底部，仍然體現部分投資者對該板塊前景的謹慎預期。隨着不確定性的大幅下降，市場恐慌情緒正在消退。在行情復蘇的早期，中概股的價格主要受到估值修復的推動。此後，隨着估值修復行情的持續，投資者關注的重點將逐步轉到上市公司的基本面，具有長期增長潛力的標的表現可期。

中概股或進入新的運行格局

不過，在多家機構看來，本輪反彈並不意味着中概股集體解除了“警報”，未來這一板塊將回歸基本面，不同行業或公司的股價走勢將明顯分化。

“我們相信，經過本輪調整後，中概股會進入一個新的運行格局，部分公司通過主動調整战略，在經歷短暫陣痛後會涅槃重生煥發新的活力，未來肯定會有好的表現;而另外一部分資產可能遲遲找不到新的突破口，會受到資本市場的冷落。”周建勝稱。

以港股市場上的新東方在线爲例，公司股價去年大跌81.09%，但近來新東方在线已找到新的業務突破口。伴隨直播業務的火爆出圈，短短兩個交易日，新東方在线股價暴漲近80%。

相對於互聯網板塊，也有資管巨頭更看好新能源車板塊的長期投資邏輯。“中概股覆蓋的行業很多，我們看好新能源車板塊，因爲無論是中國還是全世界，新能源車的長期發展趨勢都很確定。”聯博資深市場策略師黃森瑋稱。

對於互聯網公司，黃森瑋認爲，這一板塊此前經歷了較大跌幅，且機構倉位較低，因此短期內反彈幅度會很大。但從基本面的角度來看，互聯網行業可能無法再復制過去五六年的輝煌。

“短期一些所謂的催化劑可能讓整個行業迎來大幅度反轉，但在估值並不特別便宜的情況下，加上公司盈利下行，聯博對中概互聯板塊會採取相對低配的投資策略。我們還是會买入這些互聯網公司，因爲其在指數中的權重非常大，但相對於指數我們會採取低配的策略。”黃森瑋稱。

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