11月1日，百勝中國(09987)績後一度跌超14%，截至發稿，跌12.85%，報36.8港元。消息面上，百勝中國發布2023年第三季度業績。財報顯示，公司第三季度營收29.1億美元，市場預期30.6億美元，去年同期26.85億美元；淨利潤2.44億美元，市場預期2.7億美元，去年同期2.06億美元。

前三季度，百勝中國總收入爲29.1億美元，較去年同期的26.8億美元增加9%；其中，肯德基收入21.86億美元，同比增長8%；必勝客收入5.99億美元，同比增長7%。

財報指出，期內，錄得系統銷售額較去年同期增加15%，該增長主要得益於新門店的貢獻，同店銷售額增長，以及去年同期門店暫時停業的影響帶來的低基數效應，肯德基和必勝客分別增加15%和13%。同店銷售額較去年同期增加4%，其中肯德基和必勝客分別增加4%和2%。餐廳利潤率爲17.0%，去年同期爲18.8%，主要由於去年嚴格的成本控制措施和臨時補貼帶來的影響。

於期末，肯德基及必勝客的會員計劃合計擁有超過4.60億會員。2023年第三季度，會員銷售額約佔系統銷售額的65%。2023年第三季度，外賣銷售約佔肯德基和必勝客餐廳收入的35%，較去年同期下降了三個百分點；數字訂單(包括外賣訂單、手機下單及自助點餐機訂單)約佔肯德基和必勝客公司餐廳收入的89%。

新增門店方面，第三季度淨新增500家門店，今年前三個季度淨新增門店達到1155家，全年淨新增目標爲1400至1600家門店。截至2023年9月30日，門店總數達14102家；其中，肯德基門店數量爲9917家，必勝客門店數量爲3202家。

百勝中國首席執行官屈翠容女士表示：“本季度我們加速开店，我們朝着全年淨新增 1400 至 1600 家門店的目標穩步邁進。 此外，我們新店的回報期和單店盈利性保持穩健。盡管中國經濟溫和增長，但中國市場仍具備巨大的、有待挖掘的增長潛力。隨着公司啓動‘RGM 2.0 战略’，我們將專注於增長，同時強化業務韌性和拓寬战略護城河。我們爲 2024 年至 2026 年制定了清晰的增長路徑和目標，其中包括在 2026 年達到2萬家門店，以及這三年間以股息和股份回購的形式向股東回饋 30 億美元。我們對於把握增長機遇的能力充滿信心。”

據了解，百勝中國爲肯德基、必勝客、塔可貝爾等連鎖餐飲品牌母公司Yum!Brands在中國大陸的特許運營商。此外，百勝中國還獨家擁有小肥羊、黃記煌、東方既白和COFFii&JOY連鎖餐飲品牌。

盡管旗下餐飲品牌衆多，百勝中國的多元化道路一直進展緩慢。上半年，百勝中國實現營收55.71億美元，肯德基、必勝客兩品牌收入合計佔比達95.73%。

而一味靠肯德基、必勝客的擴張，百勝中國能否實現可持續發展？從現階段來看，百勝中國一二线城市的門店已經趨於飽和，市場空間有限。爲了尋求更大的發展空間，百勝中國必須將目光轉向下沉市場。而下沉市場是指三四线城市及以下的地區，這些地區的消費潛力巨大，但由於受到經濟發展水平和消費觀念的限制，市場競爭相對較小。因此，百勝中國將下沉市場作爲未來發展的重點，通過开設更多的門店來滿足這一市場的需求。

光大證券10月19日研報指出，首予百勝中國(9987.HK)“买入”評級，預計2023-25年歸母淨利潤分別爲9.08/11.15/13.06億美元，對應EPS爲2.19/2.69/3.15美元。該行指出，肯德基和必勝客在渠道下沉方面仍具備一定增長空間，小店模型助力更好下沉；咖啡業務蓬勃發展，有望給公司帶來新的成長動力。

報告中稱，隨着疫後消費場景的逐步修復，公司开店進展加速，2023年9月公司上調全年开店指引從1100-1300家至1400-1600家，到2026年集團總門店數有望達到2萬家。

該行認爲，咖啡業務屬於優質賽道，公司以經濟實惠的K咖啡布局低线市場和以意式精品咖啡品牌LAVAZZA搶佔高线級市場份額，其中LAVAZZA計劃於未來3-5年門店數拓展至1000家以上(23年7月剛开出第100家門店)，增長空間廣闊。公司業績仍具有一定成長性，高股東回報增強投資吸引力。

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標題：百勝中國(09987)績後一度跌超14% 一味擴張門店可行嗎？

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