在外匯和債券市場上，日本央行左右爲難：一方面要保護日元不下跌，另一方面要減緩債券收益率上升的步伐，這種矛盾正變得越來越明顯。市場的投機者都認爲，日本的政策制定者將無法保持平衡，而且風險正在上升。日元過度貶值可能會推高進口價格，從而加劇日本的通脹，而較高的收益率可能會過早地抑制日本的復蘇。

周三早上，日本財務省最高外匯官員就發出了迄今最嚴厲的警告之一，稱當局准備幹預外匯市場，以阻止日元下跌。截至周三中午，日本央行已准備介入債券市場，以減緩10年期國債收益率向1%攀升的速度。隨後，在宣布放松對債券收益率控制僅一天後，日本央行周三就出人意料地入市，遏制主權債收益率的上行步伐。隨着基准10年期日本國債收益率觸及0.97%的十年新高，日本央行宣布了計劃外購債操作。

日本央行計劃外的債券購买行爲令人不安。此次行動還直接對支撐日元的努力產生了影響，日元正受到日美兩國利率巨大差距的拖累。結果是日元周三上漲0.5%，周四迄今爲止又上漲0.2%。這使美元兌日元的匯率遠離了151的水平。10年期日債收益率今日仍收高，僅比日本央行宣布購买行動前創下的10年新高低1.5個基點。周四債券期貨顯示收益率將下降，而長期收益前景不變，今日晚些時候將舉行的10年期日債拍賣令交易員緊張不安。

NLI研究所高級經濟學家上野Tsuyoshi Ueno表示:“日本財務省和日本央行的行動不同步。問題的答案不在他們手中，也不在美國未來的任何降息行動中。在那之前，當局必須保持耐心。”

這兩個市場的投機者都認爲，日本的政策制定者將無法保持平衡，而且風險正在上升。日元過度貶值可能會推高進口價格，從而加劇日本的通脹，而較高的收益率可能會過早地抑制日本的復蘇。

日本財務省最高外匯官員Masato Kanda表示：“我們隨時准備就緒。但我不能說我們會做什么，什么時候做，我們會做出總體判斷，我們是在緊急情況下做出判斷的。”

這與他此前幹預日元市場的行動中使用的措辭如出一轍。在他周三發表上述言論之前，日元周二錄得4月以來最大單日跌幅，此前日本央行對債券收益率上限的調整幅度較小，顯示出脫離超寬松政策的步伐可能會繼續緩慢而漸進。另一方面，東證指數創下一年多來的最大漲幅，原因是低借貸成本和日元疲軟對日本股市起到了推動作用。

盡管日本10年期日本國債收益率自7月27日(即日本央行行長植田和男首次調整收益率曲线控制前一天)以來已經翻了一番，但仍比美國10年期國債低約4個百分點。日本央行似乎有意緩和行動，而交易員則不斷試圖推高收益率。三菱UFJ摩根士丹利證券公司高級固定收益策略師Keisuke Tsuruta說:“盡管日本央行採取了措施阻止收益率上升，但市場參與者可能希望看到長期收益率達到1%。這次計劃外的購买操作可能是周四備受關注的10年期國債拍賣之前的先發制人之舉。”

美國銀行證券公司的日本貨幣和利率策略主管Shusuke Yamada說:“日本央行的根本想法是，它無法保證他們能夠實現2%的可持續通脹，因此需要維持某種程度上寬松的貨幣政策。對於日本財務省來說，它正在關注外匯的波動性和交易水平，讓日元貶值對消費者不利。”

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標題：太難了！日元與日債空頭齊施壓，日本央行被“堵死”

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