國泰君安發布研究報告稱，維持建材行業“增持”評級。繼續看好在近兩年投資端極度悲觀的壓力測試下，改善業務結構或凸顯競爭力的建材龍頭企業，在投資端負貝塔下突圍保持經營韌性和估值吸引力，而在需求接力的預期下有望展現彈性。

國泰君安主要觀點如下：

維持建材行業“增持”評級。觀察到萬億特別國債獲批及赤字率提升，政策端持續釋放積極信號。繼續看好在近兩年投資端極度悲觀的壓力測試下，改善業務結構或凸顯競爭力的建材龍頭企業，在投資端負貝塔下突圍保持經營韌性和估值吸引力，而在需求接力的預期下有望展現彈性，繼續推薦東方雨虹(002271.SZ)、北新建材(000786.SZ)、偉星新材(002372.SZ)、兔寶寶(002043.SZ)等。繼續推薦制造業龍頭中國巨石(600176.SH)、福耀玻璃(03606)、信義玻璃(00868)、旗濱集團(601636.SH)、中材科技(002080.SZ);新材料繼續推薦石英股份(603688.SH)、歐晶科技(001269.SZ)。水泥股繼續推薦海螺水泥(600585.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、華新水泥(600801.SH)、天山股份(000877.SZ)，港股中國建材(03323)、華潤水泥(01313)。

消費建材：築底環境下分化更爲明顯，關注龍頭轉型突圍。Q3消費建材端業績環比Q2更弱，主要上市公司在基數走低的背景下營收增速表現並不明顯，驗證需求端環比Q2有所走弱。在此背景下，成功向零售，渠道，擴品類轉型的公司，其營收端增速的韌性更強，並且盈利能力的釋放表現更加明顯，因此順利轉型的龍頭企業最值得關注。而同時投資端整體環境或已經周期性低於長期中樞，中央財政开始有發力信號，借助業務轉型突圍的龍頭企業有望在周期修復階段釋放更明顯的業績彈性。

水泥：淡季印證行業底部，行業盈利重回盈虧平衡或虧損。觀察到隨着4月水泥重回市場化競爭軌道。參考水泥頭部企業三季報盈利持平或虧損，或代表行業大多數企業盈利重回虧損邊緣。以海螺爲首的水泥龍頭盈利顯現韌性，並且超越上一輪周期底部盈利，印證競爭力逆勢擴張。而9月以來水泥的量價齊升，行業底部已經逐步明晰。

建築平板玻璃，旺季兌現，Q4關注搶出貨風險。23Q3玻璃需求從補庫到旺季剛需驅動，實現去庫提價。從23年前三季度加工廠接單情況看，大廠訂單要明顯好於小廠，小加工廠受到產業鏈信用收縮影響更加嚴重，在給部分健康地產商墊資的情況下，接單情況和信心有所好轉。光伏玻璃：量價齊升，盈利修復。

玻璃纖維：粗紗加速築底，電子布企穩回升。三季報看頭部玻纖企業單噸盈利底部已經擊穿上一輪周期底，二线玻纖企業Q3單季度出現虧損，已經看到國內產线冷修加速以及國內外高成本產线开始退出。

因此該行認爲三季度玻纖價格加速下滑後，玻纖行業盈利實現了完全競爭下的真正築底。碳纖維及復材，伴隨龍頭產能的擴張，行業價格和格局都迎來了同步尋底的階段，等待市場可以有效消化行業新增產能，盈利能力也將逐步改善，而在放量擴產過程中，龍頭企業的成本攤薄效應也凸顯。

風險提示：宏觀經濟波動、原材料價格上漲。

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