國泰君安發布研究報告稱，1)拋售再現：生豬體重反季節性下降值得關注，價格悲觀預期是主因，養殖疫病影響也有一定助推。2)10月份產能去化持續加速：10月豬價旺季不旺、持續下降，也意味着10月產能去化會進一步加速，同時行業接下來的去化也會更具有韌性。3)擡眼看前方，周期方向愈發明朗;方向比節奏更重要，擡眼看前景已經越發明朗，2024年周期向上。基於板塊低估值和產能去化持續，繼續推薦養殖板塊，

推薦標的：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、巨星農牧(603477.SH)、天康生物(002100.SZ)、新希望(000876.SZ)等。

國泰君安主要觀點如下：

豬價改善，利潤減虧，現金流改善。

受益養殖成本下滑和Q3豬價環比改善，生豬企業虧損幅度收窄，13家生豬養殖公司歸母淨利潤-19.37億元，虧損環比減少66.42億元。Q3行業經營活動現金流淨額221.29億元，環比Q2有所改善。各公司持續加快周轉回籠現金，Q2~Q3存貨周轉天數基本持平，二季度在90.73天，三季度在90.75天。

資產端：Q3固定資產爲兩年以來首個環比負增長的季度，Q3生產性生物資產是2022Q1以來環比降幅最大的季度。

三季度固定資產合計2290.69億元，環比下降0.02%;固定資產的下降來自於在建工程放緩，三季報末在建工程407.32億元，環比下降0.39%，延續了中報以來的下降趨勢。Q3生產性生物資產是2022Q1以來環比降幅最大的季度，2023Q3生產性生物資產244.48億元，環比下降4.31%。生產性生物資產的下降來自能繁母豬存欄下降以及高效種豬替換下的種豬账面成本下降。

養殖成本下降，方差縮窄。

受益於原料成本的持續下降，養殖效率提升，2023前三季度養殖成本下降。總體來看，2023Q3下降多在0.2元/公斤及以上。成本方差仍舊存在，但方差有所縮小。

風險提示：農產品價格大幅波動風險、養殖疫病風險、自然災害風險等。

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標題：國泰君安：豬價走弱 去化持續性超預期 繼續推薦養殖板塊

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