格隆匯11月6日｜招商證券發表報告指，李寧召开電話會議，澄清圍繞其第三季經營業績公告的不確定性。公司澄清整體庫存狀況健康，略高於月銷售額4倍。分銷商的大部分庫存由新產品組成，庫銷比爲4至4.5倍。只有一小部分分銷商的庫存水平超過5倍。由於商品成交額在第三季放緩，李寧削減對分銷商的發貨量，因此分銷商的庫存沒有積壓，零售折扣率也沒有過高。報告指，雖然沒有給出具體數字，但李寧透露了未來三至五年的大致增長計劃，包括开發籃球和跑步等現有產品類別；擴大目標市場；探索新的經銷渠道。李寧還計劃在未來五年實現GMV雙位數的復合年增長率。

招商證券認爲，李寧GMV增長緩慢可能是品牌定位所致。報告將李寧2023至2025財年各年每股盈測分別再降4.7%、16.8%和14.7%，主要是基於營收下降和產品結構調整，目標價由56港元下調至36港元。由於李寧已开始採取措施擴大產品價格範圍，以吸引更多性價比消費者，該行相信成果將在2024年下半年开始顯現，維持“增持”評級。

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標題：研報掘金｜招商證券：將李寧目標價下調至36港元 維持“增持”評級

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