美債還要繼續上漲 對衝基金卻在錯誤時間大舉做空
1年前

在美國債券銷售低於預期,就業數據疲軟刺激股市反彈後,對衝基金將美債的空頭頭寸擴大至創紀錄水平。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至10月31日的最新數據顯示,槓杆基金的美國國債期貨淨空頭頭寸增至2006年以來的最高水平。盡管現金債券上周出現反彈,但投資者的押注仍在繼續。

麥格理集團駐新加坡策略師Gareth Berry表示:“上周美國國債的賣空頭寸似乎達到了極端,這是一場遲早會發生的意外。”“過去幾個月,美國國債價格走勢是一個典型的例子,一個有說服力的故事推動了價格走勢,直到它走得太遠,從而導致了目前正在糾正的超調。”

當前,美國10年期國債收益率自10月23日達到5.02%的峰值以來已經下跌了43個基點,26萬億美元債券市場的交易員重新开始預測加息的結束。美國更溫和的再融資需求、弱於預期的就業數據,以及美聯儲轉向不那么強硬的跡象,這些因素加在一起,可能刺激了對空頭頭寸的廣泛回補。

此外,作爲基差交易的一部分,投資者可能還建立了空頭頭寸,這一策略旨在從期貨和合約標的債券之間的小幅定價錯配中獲益。同時,這種交易通常涉及大量借款,當基金被迫匆忙平倉時,這可能加劇市場波動。

根據CFTC的最新數據,資產管理公司擴大了對美國國債期貨的看漲頭寸。

據掉期數據顯示,交易員預計到明年年底,利率將從5.37%的預期峰值下調逾100個基點。在政策決定和就業數據公布後,他們將首次降息的預期從7月提前至6月。

包括Jabaz Mathai在內的花旗集團策略師在一份報告中寫道,美國官員對高收益率的不安“抑制了動量驅動的拋售”。“疲弱的數據、鮑威爾發出的鴿派信號以及好於預期的再融資前景,這些因素結合在一起,意味着美國國債可能會在新的一周繼續上漲。

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