國泰君安發布研究報告稱，2023年以來，醫藥生物板塊股價持續震蕩，估值處在階段性低位，近兩月略有回升。醫藥生物板塊相對於A股/滬深300的相對溢價率仍處在相對低位，具備底部配置價值。

國泰君安主要觀點如下：

三季報總結：院內藥品銷售有所放緩，創新藥剛需價值凸顯。

Q3由於院內環境收緊，藥品學術推廣和進院受限，化藥和中藥板塊營收均受不同程度影響，臨牀療效優異的創新藥依舊保持良好增長態勢。隨着院內限制因素逐步消除，制藥板塊增速有望環比逐季改善。生命科學服務、CXO、原料藥等細分領域整體盡管仍受2022年新冠高基數影響，但其常規性業務恢復性增長，新興業務貢獻新增量。

三重拐點已現，看好創新產業鏈投資機遇。

展望未來，院內環境逐步改善，即將到來的醫保談判有望降幅溫和，本土新藥有望陸續海外獲批上市，國產創新藥將迎來收獲期;目前CXO企業正加碼多肽及寡核苷酸領域布局，新興業務有望打开中遠期增量。

估值仍處階段性低位，看好底部配置價值。

2023年以來，醫藥生物板塊股價持續震蕩，估值處在階段性低位，近兩月略有回升。醫藥生物板塊相對於A股/滬深300的相對溢價率仍處在相對低位，具備底部配置價值。

創新與商業化並重，重點關注主營業務穩健，海外業務迎來突破的細分龍頭。

推薦組合：Biotech：信達生物(01801)等;制藥公司：恆瑞醫藥(600276.SH)等;CXO：凱萊英(002821.SZ)等;受益標的：益方生物(688382.SH)等;

風險提示：

研發及商業化進度不及預期;新藥進院不及預期;行業競爭加劇;集採推行節奏和強度超預期等。

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標題：國泰君安：醫藥至暗已過 看好創新產業鏈投資機遇

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