智通財經獲悉，全球最著名的看空新興市場的機構之一表示，其所預測新興市場長期的調整才剛剛开始。上周之前，新興市場債券、貨幣和股票都勢將以下跌結束這一年。而在上周，美聯儲主席鮑威爾上周的講話引發了“所有資產的反彈”，市場普遍將其解讀爲美國結束加息的信號。但全球最大的上市對衝基金英仕曼(Man Group Plc)駐紐約的投資組合經理Lisa Chua表示，就新興市場而言，這種反彈是不明智的。

Lisa Chua上周在接受採訪時表示:“我們正在進入一個剛剛开始調整的开端。價差方面還有另一輪修正的空間。”

Chua稱：“最近的美聯儲會議不會改變我們討論過的新興市場債務前景;也就是說，不斷上升的信貸風險尚未反映在利差上(投資級信貸和較低評級的信貸)。投資級信貸價格昂貴，而較低評級的信貸沒有恰當地反映違約風險上升的價格。美聯儲緊縮政策之後，我們仍然認爲利差很容易出現回調，尤其是在最近一輪樂觀情緒高漲之後。”

英仕曼集團在新興市場今年早些時候反彈期間採取了相反的立場，預測新興市場將出現“劇烈”拋售，並辯稱上漲只是美國財政部現金余額流動性擴張的反映。這與太平洋投資管理公司和貝萊德等行業巨頭的長期看漲觀點相左。

在英仕曼集團看來，隨着多年來過剩的流動性开始從金融體系中流失，市場對發展中國家的風險變得過於自滿。隨着各大央行加息，從而從市場中撤出流動性，看漲新興市場的交易注定會步履蹣跚。

不過，到目前爲止，這種悲觀情緒並沒有給他們帶來真正的回報。根據彭博匯編的5506只基金的數據和排名，Chua與其同事Guillermo Osses共同管理的新興市場債券基金今年迄今爲止的表現落後於大多數同行，虧損5%，盡管在上周反彈之前的三個月裏，該基金遠遠跑贏了10只類似的新興市場債券基金中的9只。

今年以來，這家總部位於倫敦的公司的股價上漲了6%，其管理的資產達到了1612億美元的新高，原因是客戶向其基金投入了更多資金，並收購了私人信貸公司Varagon Capital Partners。

上月，新興市場垃圾級美元債券的平均收益率升至12%以上，回到了一年前的水平，而由於違約擔憂加劇，新發行市場基本上對風險較高的債券關閉了大門。

Chua稱:“總的來說，你會得到更好的收益率，這至少表明等式的這一邊有所改善。在投資方面，你仍然需要非常謹慎。我認爲，在某些領域，你肯定需要看到價差擴大。”

她說，實行浮動匯率制度的發展中國家在通過調整貨幣和償還外債來應對宏觀失衡方面將具有優勢。她表示："我不想聽起來悲觀和絕望，因爲我認爲這將對該資產類別有利，因風險定價更爲合理。這將是一個非常令人興奮的時刻，在正確的時間，在一個更健康的環境中以正確的估值進入該資產類別。然後你終於爲你所承擔的風險得到了回報，這是很長時間以來的第一次。”

但Chua表示，某些“資產負債表較好的國家能夠經受住更動蕩的環境”。她稱：“隨着倉位清理，以及高收益債券的利差繼續變得更具吸引力，我們將考慮增持這些國家。”

地緣政治也是一個因素，“你確實需要挑選你要投資的高收益市場的哪些部分”。Chua指出:“你需要考慮一下，世界上的超級大國基本上是在沙地上畫了一條线，然後選擇了自己的立場。有些國家得到多邊支持，對西方更友好，也有些國家，比如撒哈拉以南非洲的一些邊境地區，並非如此。”

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標題：新興市場反彈是假象？對衝基金巨頭英仕曼堅定唱空

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