市場情緒依舊低迷的時候，碧桂園做出了一個讓投資者頗爲意外的動作。

7月27日早間，碧桂園公告稱，擬通過配售籌資28.27億港元（約合人民幣24.35億元）。承配人認購股份合計8.7億股，每股股價3.25港元。相比7月26日收盤價的3.72港元/股，此次碧桂園配售融資的價格折價了12%。

資本市場上一向對公司配售的動作不太“感冒”，因爲這會稀釋現有股東的權益。

讓投資者疑惑的是，上個月月中，碧桂園公告，將用現金一把贖回年內到期的6.834億美元（約合人民幣45.88億元）美元債，且此次償付完成後，碧桂園年內已無到期美元債。境內債方面，年內還剩兩筆可回售債券，合計金額爲40億元。

爲何才過一個半月，碧桂園卻要配股融資了？很多投資者也將碧桂園這次配股，與此前融創配股聯系在了一起，認爲這是風險的前兆。

受此影響，7月27日，碧桂園的股價收盤跌15.05%，碧桂園服務也連帶着跌了21.97%。好不容易反彈兩天的地產板塊，也熄火了。

回看過去，當時融創配股的目的是增厚自身的現金流，增強自己過冬的能力。只不過後來市場的發展，有些超過孫宏斌的預料。

碧桂園方面於7月27日回應華爾街見聞，稱公司此次配股是爲了降低自身的負債率。募集資金將用於支持公司在境內外公开市場的債券回購，持續減少公司債境內外的債務規模。

並且，碧桂園方面強調，此次募資獲得多倍覆蓋，發行股數從 8.4 億股增發至 8.7 億股。

華爾街見聞了解到，隨着近期行業銷售回暖，一些基本面基金以及長期跟蹤碧桂園的投資人以及現有股東，一直密切留意碧桂園的最新發展，並尋找機會支持碧桂園。

也就是說，碧桂園的這次配股，是此前很是謹慎的機構、股東看到行業开始回暖，認爲公司股價處於低位，是個可以入場的時機了。並且這也能夠在不增加負債的情況下，優化碧桂園的債務結構。

只不過，在場外的投資者看來，這不是個好時機。

從7月初至7月22日，不到一個月時間，碧桂園股價從4.8港元/股跌至最低3.1港元/股，跌幅超36%。這主要是市場信心不足，而非公司財務基本面突然生變。

比如說，在當下美元債融資停滯的背景下，房企頻頻被評級機構調低評級；近期各地停貸風波，讓投資者在6月情緒改善後，又錘向谷底。

不光是碧桂園，龍湖、萬科、金地等以往一直被認爲是穩健派“好學生”的幾家房企，股、債在過去一個月裏均出現了較大幅度下跌。甚至碧桂園部分中長期債券的價格被砸至30美分，與其他出險房企債券價格也沒啥差別了。

不少機構投資者對華爾街見聞表示，選擇賣出這些優質房企的股、債，將債券砸到近乎違約的價格，並非是認爲這些房企就會違約，而是受到委托人或者內部風控的持續壓力。當下這個市場也根本看不清楚。爲了規避風險，只能賣出。

眼下市場對房企融資，尤其是民營房企融資，也總會帶着一副有色眼鏡去審視：不融資，認爲公司被機構拋棄；融資少了，認爲公司得不到機構支持；开始融資了，又認爲這是因爲公司缺錢了。

從去年房企陸續風險出清至今，整個市場進入一個非理性的狀態。民營房企的信用，已然跌落在谷底，摔得粉碎。

但對碧桂園等房企來說，往年一、二季度是發債最重要的時期。隨着境外機構投資者對中國民營房企的風險規避，美元債市場已經停滯，也很難用以往的低成本利率發債了；境內發債雖已开閥，卻遠未能解渴。

對房地產這樣一個依賴資金流的行業來說，債券需要償還、經營需要支出，這只能依靠經營回流的現金以及融資。但眼下幾乎沒有融資，全靠經營回款。當下的市場環境裏房企很難有安全感，也只會讓更多房企陷入債務的漩渦。

正如一名國際投行主管對華爾街見聞所說，對房企來說，眼下恢復融資能力至關重要，沒有一個企業可以不靠融資成長。

也是由此，當有機構在市場情緒低迷之際，愿意和碧桂園綁定在一起，爲其提供融資，市場應該理性對待。

此前，也有包括旭輝董事局主席林中在內的管理層，還有碧桂園總裁莫斌等高管，以及其他房企管理層，都用真金白銀回購自家債券、增持公司股份，表示愿意與公司繼續走下去。

這些來自房企高管的信心，以及機構的信心，是眼下支撐地產行業最珍貴的東西。這些信心，不應該被辜負。

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標題：碧桂園配股，時機不對？

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