中國銀河證券發布研報稱，Q3家電業績延續改善，雙十一大促提振消費。維持家用電器行業”推薦“評級。隨着地產端築底改善和促消費政策逐步發力，家電內需有望得到支撐，疊加節慶促銷來臨，助力家電消費活力釋放。海外庫存逐漸去化、海運費持續回落等利好因素共振，出口改善態勢有望延續。從估值來看，板塊估值依然處於較低位置，安全邊際較高。建議關注三條投資主线，其一，有望受益於出口改善的白電龍頭，推薦美的集團(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)和海爾智家(600690.SH)；其二，有望受益於地產邊際改善的廚電，推薦老板電器(002508.SZ)、火星人(300894.SZ)和億田智能(300911.SZ)；其三，國內外節慶促銷帶動景氣回升的清潔電器，推薦科沃斯(603486.SH)和石頭科技(688169.SH)。

行情回顧：

本周(10月30日-11月05日)家用電器(申萬)指數下跌1.20%，表現弱於滬深300指數(+0.61%)，收益率在申萬一級行業中位列第28位。截止11月05日，家電指數累計年收益率爲4.38%，跑贏滬深300指數11.81個百分點。板塊內部表現分化，其中小家電領漲行業，廚衛電器也取得不錯表現，家電零部件||及照明設備||拖累板塊表現。具體來看，本周廚衛電器/小家電/白色家電/黑色家電/家電零部 件||照明設備||收益率分別爲+0.73%/0.23%/-1.20%/-1.21%/-1.86%/-2.18%/-2.58%

“雙十一”大促引爆家電线上消費，白電增速靚麗

根據奧維雲網，2023年第44周（2023-10-23~2023-10-29），全國全品類家電线下銷額同比+21.55%，銷量同比+12.32%，均價同比+2.17%；全品類家電线上銷額同比+275.94%，銷量同比+75.59%，均價同比+114.1%， 10月24日晚雙十一大促开啓預售，推動家電消費需求釋放。其中，大家電线上銷售火熱，節日大促引爆空調表現，空調/冰箱/洗衣機的线上零售額和銷量同比分別增長611.01%/593.66%、+372.07%/+203.82%、212.41%/127.73%。環境電器表現亮眼，除洗地機延續以價換量，淨水器、淨化器、掃地機器人等熱門品類均實現线上全渠道同比量價齊升，電暖器需求依然走弱，預計與天氣因素和採暖安全引發的消費升級有關。小家電和微蒸烤設備各品類表現分化，空氣炸鍋銷售依然疲軟，其余品類均實現雙位數增長，其中豆漿機需求觸底回升，线上銷售額及銷量分別增長74.47%/93.74%，電磁爐、破壁機也在低基數下錄得靚麗表現。

家電行業三季報陸續發布，行業盈利能力延續改善

2023前三季度年家電行業實現營業收入11201.47億元，同比增長6.00%，受益於地產竣工改善、疫情壓制的需求釋放和出口增長，板塊營收增速同比轉正，分季度來看，23Q2和23Q3分別實現營業收入同比分別增長7.30%和7.25%，增長良好態勢延續。2023前三季度年家電行業實現歸母淨利潤867.43億元，同比增長12.01%，23Q3實現歸母淨利潤297.44億元，同比+10.6%，家電企業產品結構優化，同時原材料壓力緩解疊加海運價格延續下降，板塊盈利能力改善，2023前三季度年家電板塊毛利率爲25.42%，同比提升 1.94PCT，分季度來看，23Q3毛利率爲26.33%，同比提升1.67PCT。

風險提示：原材料價格變動的風險；房地產政策改善不及預期的風險；消費復蘇不及預期的風險。

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標題：銀河證券：Q3家電業績延續改善 雙十一大促提振消費

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