廣發證券發布研究報告稱，四季度城商行板塊是交易的主线。前期壓制城商行業績的高基數因素緩釋，估值回到歷史低位，財政支出和市場流動性修復形成催化，預計三季報後板塊的行情主线在城商行板塊。近期重點關注南京銀行(601009.SH)、寧波銀行(002142.SZ)、杭州銀行(600926.SH)、江蘇銀行(600919.SH)。

廣發證券表示，從四個層面上看到的積極變化將會爲4季度優質城商行帶來投資機會：

一是，市場對三季度其他非息收入的一次性影響反映過度。三季報城商行受其他非息收入增速大幅下行影響，營收增速在所有子板塊中下滑幅度較大。該行強調，三季度是城商行基數的高點，其他非息收入對增速的拖累是一次性的，四季度會顯著改善。但從股價表現來看，9月末至今，銀行板塊下跌4.3個百分點，而城商行板塊下跌5.5個百分點，特別是優質城商行如蘇州銀行(下跌9.7%)、寧波銀行(下跌7.2%)、江蘇銀行(下跌5個百分點)跌幅較大。

二是，財政進入支出周期，城商行相對受益。10月24日全國人大批准發行1萬億特別國債，10月初以來地方政府特殊再融資債券也已經發行1.1萬億，前期大量發行的政府債券進入支出周期。城商行在所有子板塊中與政府類業務關聯度最高，臨近年末財政大量支出將帶動信貸需求回升，擡高投資者對明年規模增長中樞的預期。

三是，城商行估值回到低位。城商行最新估值爲0.57倍PB，低於歷史1%分位數(從低到高，2016年以來)，特別是優質城商行，如寧波銀行、南京銀行、杭州銀行PB估值均處在歷史1%分位以下，江蘇銀行和成都銀行也處在5%分位數以下。

四是，Q4市場流動性可能修復，公募基金青睞的城商行板塊也將受益。從Q4流動性來看，美聯儲連續第二個月暫停加息，後續看美國長端利率難再上升，北向外流壓力或減輕;而財政支出加速，國內市場流動性也將改善。公募基金仍然傾向於配置高成長城商行，從Q3公募基金持倉來來看，優質城商行(寧波+成都+江蘇)佔板塊整體加倉規模43%左右。市場流動性修復，公募基金青睞的城商行板塊也將受益。

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標題：廣發證券：財政支出和市場流動性修復形成催化 預計四季度城商行板塊是交易主线

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