安信國際發布研究報告稱，維持中廣核礦業(01816)“买入”評級，23年發電量預計同比穩健提升，疊加派息比例保持上漲趨勢，預計其今年整體表現穩健上升，目標價2.58港元。公司前三季度實現營收人民幣598.4億元，同比增加2.44%;實現毛利人民幣239.3億元，同比增加9.79%;扣非歸母淨利潤達到人民幣96.5億元，同比增加12.97%。前三季度公司發電量與盈利同比增長，由於三季度大修安排集中，單季度數據有所承壓，全年業績預計保持增長。

安信國際主要觀點如下：

機組運營穩健，上網電量同比增長

前三季度公司總發電量爲1697.07億千瓦時，較去年同比增長11.39%;實現上網電量約1589.89億千瓦時，較去年同比上漲約11.31%。其中，來自聯營企業的核電機組總發電量爲371.55億千瓦時，較去年同比增長17.97%;實現上網電量約348.91億千瓦時，較去年同比上漲約20.08%。新增電量主要來源於紅沿河6號機組以及防城港3號機組新增並網以及機組復工發電，機組利用率同比提升。台山1號機組目前仍處於大修，完成後將進一步提升整體發電能力。公司前三季度市場化交易平均電價爲0.4025元/千瓦時，較同期0.3995元/千瓦時嗎，上漲3釐，基本持平。今年預計總上網電量維持穩健增長，全年盈利預計保持同頻上漲。

前三季度營業收入同比上升2.44%，扣非歸母淨利潤同比上升12.97%

前三季度公司共實現營業收入人民幣598億元，同比上升2.44%;歸母淨利潤達到約97億元，同比上升10.36%;實現扣非歸母淨利潤96.5億元，同比上升12.97%。從單季度看，營收與歸母淨利潤均有5%左右的輕微下滑。單季度營收下滑主要原因在於公司工程建築服務業務有所下降。此外今年三季度公司機組大修數量與時間比去年同期有所增加，相關費用增加，疊加增值稅退稅有所延後，兩方面原因影響單季度盈利情況。從今年整體運營情況看，發電量提升推動業績向好，由於公司主要盈利來源於發電業務，盈利受到其他因素影響小，預計與發電量保持同頻上升。

派息比例逐年提升

公司於年報中曾公告“十四五期間”派息比例基於2020年比例(42.25%)逐年提升;之後公司遵守公告，派息率保持逐年提升。2022年公司派息人民幣0.087元，派息比例爲44.09%。

風險提示：機組發電量不及預期;機組大修時間超預期;電力價格波動超預期;核電站建設進度不及預期;核燃料價格超預期;核電行業政策收緊。

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