國金證券發布研究報告稱，手機、PC出現復蘇跡象，加上AI需求持續走強，半導體產業庫存走低。受益於消費電子拉貨補庫需求，電子相關頭部企業步入復蘇軌道，電子基本面在逐步改善，三季度業績積極改善，四季度有望持續。

國金證券主要觀點如下：

2023Q3電子行業業績環比改善明顯。

2023年前三季度電子行業營收爲21073.03億元，同增8.97%，歸母淨利潤爲739.81億元，同減16.74%。23Q3實現營收9337.53億元，同增34.56%，歸母淨利潤394.83億元，同增50.24%。2023Q3電子行業毛利率爲16.5%，同比+2.45pct，環比+2.41pct，淨利率爲4.5%，同比+0.81pct，環比+0.79pct。

手機、PC出現復蘇跡象，加上AI需求持續走強，半導體產業庫存走低。受益於消費電子拉貨補庫需求，電子相關頭部企業步入復蘇軌道，電子基本面在逐步改善，三季度業績積極改善，四季度有望持續。

消費電子：景氣度四季度仍存在持續性。

消費電子2023年前三季度營收爲9427.81億元，同增9.53%，歸母淨利潤爲412.1億元，同增9.63%，23Q3營收爲4260.94億元，同增35.45%，歸母淨利潤爲222.32億元，同增27.33%。2023Q3消費電子行業毛利率爲14.3%，同比+1.54pct，環比+2.42pct;淨利率爲5.4%，同比-0.13pct，環比0.88pct。華爲Mate60、X5手機市場需求旺盛，產業鏈正在積極拉貨，持續加單，蘋果新機也在積極備貨，消費電子庫存低，其他品牌機型也有不同程度的加單補庫存。

目前來看消費電子拉貨四季度具有持續性，除智能手機外，電腦及IOT產品需求也出現了拉貨情況，DIGITIMES預計全球平板電腦出貨量將在第三和第四季度連續上升。

半導體設計：業績環比大幅改善，庫存快速去化。

半導體設計23Q3實現營收247.26億元，同比增長7.14%，實現歸母淨利潤21.09億元，同比-28.41%，環比增長53.03%。截至23Q3，國內半導體設計公司平均庫存月數已連續2個季度下降，降至6.4個月，預計2024年上半年將降至相對合理水平，如果手機拉貨持續性強，則庫存去化將進一步加快。

營收方面，根據統計國內84家設計公司，已連續2個季度營收環比改善，接下來隨着手機、PC等消費類需求率先復蘇，國內芯片公司已逐步走出底部，周期上行趨勢有望持續。目前存儲芯片價格逐漸上漲，射頻芯片公司三季度業績環比提升情況顯著，建議關注率先觸底向上的細分行業。

半導體設備：業績同比承壓，靜待需求回暖後的新一輪擴產。

半導體設備板塊23Q3營收爲106.10億元，同比增長29.63%，歸母淨利潤爲17.23億元，同比減少7.15%，毛利率爲51.51%，同比+0.64pct，淨利率爲20.95%，同比-4.01pct。受到芯片去庫存的影響，晶圓廠稼動率不高，預測2024年下半年晶圓廠稼動率有望回到80-90%水平，建議關注存儲芯片及自主可控產线擴產帶來的機會。

其他板塊：電子元件/電子化學品/光學光電子/其他電子/汽車電子/功率半導體/半導體材料。

2023Q3營收分別爲662.90億元/232.66億元/1911.47億元/532.72億元/922.90億元/142.97億元/36.05億元，同比+6.39%/+99.38%/+17.31%/+12.53%/-3.87%/+11.68%/+5.02%。歸母淨利潤爲56.57億元/22.40億元/-12.90億元/11.20億元/45.97億元/16.21億元 /2.24億元，同比-9.38%/+78.45%/+74.60%/+149.13%/-10.38%/-33%/-50.94%。

風險提示

需求恢復及庫存去化不及預期的風險;AIGC進展不及預期的風險;外部制裁進一步升級的風險。

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標題：國金證券：Q3電子行業業績改善明顯 消費電子逐漸復蘇

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